小議企業(yè)并購的財務分析

1、坌些盟魚簧堡中國高斯技術企業(yè)小議企業(yè)并購的財務分析◇文／石建安【摘要】通過并購，資金、人才、技術能夠迅速靠攏形成合力，對于提高企業(yè)競爭力不失為一條捷徑；并購對于企業(yè)的發(fā)展有著不可估量的作用。企業(yè)并購應以財務目的為基礎，以價值分析為準則?！娟P鍵詞】并購財務分析價值分析1、引言當前，并購重組已成為企業(yè)發(fā)展與壯大的主要手段。企業(yè)并購的熱鬧場面一方面折射出了經濟良好的發(fā)展態(tài)勢，另一方面也對理性投資與企業(yè)管理提出了更高的挑戰(zhàn)。因此并購必須講究一定

2、的經濟效益。目前。我國企業(yè)中，有相當一部分單純追求銷量和市場份額，忽視了財務分析的地位，管理思想僵化落后。使企業(yè)管理局限于生產經營型管理格局之中，企業(yè)財務分析的作用沒有得到充分發(fā)揮。在并構過程中要警惕并購中存在的風險努力降低并購成本提高并購的長期收益，使并購的目標能夠得到真正的體現。下面，我們將從財務分析的角度對企業(yè)并購的財務分析行為進行一些討論，希望通過對企業(yè)并購的財務管理問題的研究，能夠為規(guī)范并購行為，為企業(yè)并購的制度化提供一些借鑒

3、為并購雙方提供有益的思路。2、企業(yè)并購應以財務目的為基礎要對企業(yè)的并購行為進行財務分析就要先明了企業(yè)并購的財務目標。這樣，并購財務分析才能有的放矢。21、爭取規(guī)模經濟效益企業(yè)的規(guī)模經濟是由生產規(guī)模經濟和管理規(guī)模經濟兩個層次組成的，生產規(guī)模經濟主要包括：通過并購對生產資本進行補充和調整，達到規(guī)模經濟的要求，在保持整體產品結構不變的情況下，在各子公司實行專業(yè)化生產：管理規(guī)模經濟主要表現在：由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產品的管理費

4、用大大減少。22、籌取再發(fā)展資金并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足。籌資是迅速成長的企業(yè)共同面臨的一個難題，設法與一個資金充足的企業(yè)聯合是一種有效的解決辦法，由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產。當前許多國有企業(yè)實施的技術改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產權流動形式使企業(yè)資產在不同方式下重新組合，可以盤活存量以減少投入，迅速形成新的生產力。23

5、、獲得財務協同效應由于并購時股票市場對企業(yè)股票的評價發(fā)生改變而影響股價成為股票投機的基礎，而股票投機又促使并購發(fā)生。股價在短時期內一般不會有很大變動，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時價格收益比才會有所提高，但是一旦出現企業(yè)并購，市場對企業(yè)評價提高就會引發(fā)雙方股價上漲。企業(yè)可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)來提高企業(yè)每股收益讓股價保持上升的勢頭。在美國的企業(yè)并購熱潮中，預期效應的作用使企業(yè)并購往往伴隨著投機和

6、劇烈的股價波動。24、實現合理避稅由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當的財務處理方法可以達到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款擁有較大盈利的企業(yè)往往考一50一慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現金流人的增加可以增加企業(yè)的價值。在換股收購中，收購企業(yè)既未收到現金也未收到資本收益，因而這一過程也是免稅的。3、企業(yè)并購應以財務分析為準則31、并購的財務可行性分析若

7、甲企業(yè)準備并購乙企業(yè)，首先必須對并購的收益和成本進行詳細的分析。從財務決策的角度出發(fā)只有當企業(yè)能增加企業(yè)的價值，即并購效益要大于并購成本時并購行為才可行。因此，甲企業(yè)應該作如下的估算：311、并購經濟效益企業(yè)并購的經濟收益(G)指并購后新企業(yè)的價值大于并購前并購企業(yè)和目標企業(yè)的價值之和的差額。假定甲企業(yè)并購乙企業(yè)并購后甲企業(yè)的價值為PV甲乙，則企業(yè)并購的經濟效益為：G=PV甲乙一(PV甲PV乙)。只有當GO時，則對甲有利。312、并購成

8、本設因企業(yè)并購并購企業(yè)所發(fā)生的全部支出為C=支付價值一Pv乙。313、并購凈效益對于并購企業(yè)來說，只有并購收益大于并購成本才可行。企業(yè)并購的凈收益(NPv)指企業(yè)并購的經濟收益減去并購成本后的凈額(G—C)。企業(yè)并購的經濟收益是并購活動中產生的全部經濟收益，這個收益要在并購方企業(yè)和目標企業(yè)之間進行分配。32、欲并購企業(yè)的價值評估對目標企業(yè)價值評估是財務分析的重要內容。在對目標企業(yè)進行初步考察后，就應該對目標企業(yè)進行估價，以便確定理論上的

9、合理價格和收購成本。企業(yè)價值評估主要有以下四種數學模型。321、貼現模型貼現模型系指在目標企業(yè)的未來收益或現金流量進行預測的基礎上，按照貨幣的時間價值以特定的貼現率將其轉換成現值作為目標企業(yè)的價值。這一模式包括收益貼現法和現金流量貼現法其優(yōu)點是將企業(yè)的價值與盈利能力結合起來從動態(tài)的角度對企業(yè)價值進行評定，但對目標企業(yè)的盈利預測缺乏準確性。貼現模式的基本公式為：V=∑擊式中：V=目標企業(yè)價；C=貼現對象，即現金流量或收益；i_貼現率。32

10、2、市盈率模型市盈率模式指根據行業(yè)的市盈率并結合企業(yè)的實際情況確定企業(yè)合理的市盈率，然后由企業(yè)近期盈余計算出企業(yè)的股票價值及企業(yè)價值。采用市盈率法評估目標企業(yè)的優(yōu)點是比較簡潔，但前提是要有完善的資本市場，信息要完全對稱，而且主觀性較強。市盈率模式的計算公式為：萬方數據萬方數據企業(yè)財務管理中111(，葉~1:.4卜且小議企業(yè)并購的財務分析分式后兌晏[摘要]通過并購，資金、人才、技術能夠迅速靠攏形成合力，對于提高企業(yè)競爭力不失為一條捷徑并購

11、對于企業(yè)的發(fā)展有著不可估量的作用。企業(yè)并購應以財務目的為基礎，以價值分析為準則。I關鍵詞]并購財務分析價值分析1、引言當前，并購重組已成為企業(yè)發(fā)展與壯大的主要手段。企業(yè)并購的熱鬧場面一方面折射出了經濟良好的發(fā)展態(tài)勢，另一方面也對理性投資與企業(yè)管理提出了更高的挑戰(zhàn)。因此，并購必須講究一定的經濟效益。目前，我國企業(yè)中，有相當一部分單純追求銷量和市場份額，忽視了財務分析的地位，管理思想僵化落后，使企業(yè)管理局限于生產經營型管理格局之中，企業(yè)財務

12、分析的作用沒有得到充分發(fā)揮。在并構過程中，要警惕并購中存在的風險，努力降低并購成本，提高并購的長期收益，使并購的目標能夠得到真正的體現。下面，我們將從財務分析的角度，對企業(yè)并購的財務分析行為進行一些討論，希望通過對企業(yè)并購的財務管理問題的研究，能夠為規(guī)范并購行為，為企業(yè)并購的制度化提供一些借鑒，為并購雙方提供有益的思路。2、企業(yè)并購應以財務目的為基礎要對企業(yè)的并購行為進行財務分析，就要先明了企業(yè)并購的財務目標。這樣，并購財務分析才能有的

13、放矢。2.1、爭取規(guī)模經濟效益企業(yè)的規(guī)模經濟是由生產規(guī)模經濟和管理規(guī)模經濟兩個層次組成的，生產規(guī)模經濟主要包括:通過并購對生產資本進行補充和調整，達到規(guī)模經濟的要求，在保持整體產品結構不變的情況下，在各子公司實行專業(yè)化生產管理規(guī)模經濟主要表現在:由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產品的管理費用大大減少。2.2、籌取再發(fā)展資金并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足o籌資是迅速成長的企業(yè)共

14、同面臨的一個難題，設法與一個資金充足的企業(yè)聯合是一種有效的解決辦法，由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產o當前許多同有企業(yè)實施的技術改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產權流動形式使企業(yè)資產在不同方式下重新組合，可以盤活存量以減少投入，迅速形成新的生產力。2.3、獲得財務協同效應由于并購時股票市場對企業(yè)股票的評價發(fā)生改變而影響股價，成為股票投機的基礎，而股票投機又促使并購發(fā)生。股價在短時期內一般不

15、會有很大變動，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時，價格收益比才會有所提高，但是一旦出現企業(yè)并購，市場對企業(yè)評價提高就會引發(fā)雙方股價上漲。企業(yè)可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)來提高企業(yè)每股收益，讓股價保持上升的勢頭。在美同的企業(yè)并購熱潮中，預期效應的作用使企業(yè)并購往往伴隨著投機和劇烈的股價波動。2.4、實現合理避稅由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當的財務處理方法可以達

16、到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業(yè)往往考一50一慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現金流入的增加可以增加企業(yè)的價值。在換股收購中，收購企業(yè)既未收到現金也未收到資本收益，因而這一過程也是免稅的。3、企業(yè)并購應以財務分析為準則3.1、并購的財務可行性分析若甲企業(yè)準備并購乙企業(yè)，首先必須對并購的收益和成本進行詳細的分析。從財務決策的角度出發(fā)，只有當企業(yè)能增加企業(yè)的價值，即并購效益要

17、大于并購成本時并購行為才可行o因此，甲企業(yè)應該作如下的估算:3.1.1、并購經濟效益企業(yè)并購的經濟收益(G)指并購后新企業(yè)的價值大于并購前并購企業(yè)和目標企業(yè)的價值之租的差額。假定甲企業(yè)并購乙企業(yè)，并購后甲企業(yè)的價值為PV甲乙，則企業(yè)并購的經濟效益為:G=PV甲乙(PV甲PV乙)。只有當GO時，則對甲有利。3.1.2、并購成本設因企業(yè)并購并購企業(yè)所發(fā)生的全部支出為c=支付價值PV乙。3.1.3、并購凈效益對于并購企業(yè)來說，只有并購收益大于

18、并購成本才可行。企業(yè)并購的凈收益(NPV)指企業(yè)并購的經濟收益減去并購成本后的凈額(GC)。企業(yè)并購的經濟收益是并購活動中產生的全部經濟收益，這個收益要在并購方企業(yè)和目標企業(yè)之間進行分配。3.2、欲并購企業(yè)的價值評估對目標企業(yè)價值評估是財務分析的重要內容。在對目標企業(yè)進行初步考察后，就應該對目標企業(yè)進行估價，以便確定理論上的合理價格和收購成本。企業(yè)價值評估主要有以下四種數學模型。3.2.1、貼現模型貼現模型系指在目標企業(yè)的未來收益或現金

19、流量進行預測的基礎上，按照貨幣的時間價值以特定的貼現率將其轉換成現值，作為目標企業(yè)的價值。這一模式包括收益貼現法和現金流量貼現法，其優(yōu)點是將企業(yè)的價值與盈利能力結合起來，從動態(tài)的角度對企業(yè)價值進行評定，但對目標企業(yè)的盈利預測缺乏準確性。貼現模式的基本公式為:率。V=~(li)式中:V=目標企業(yè)價c=貼現對象，即現金流量或收益i=貼現3.2.2、市盈率模型市盈率模式指根據行業(yè)的市盈率并結合企業(yè)的實際情況，確定企業(yè)合理的市盈率，然后由企業(yè)近

20、期盈余計算出企業(yè)的股票價值及企業(yè)價值。采用市盈率法評估目標企業(yè)的優(yōu)點是比較簡潔，但前提是要有完善的資本市場，信息要完全對稱，而且主觀性較強。市盈率模式的計算公式為:V=EL州式中：V=目標企業(yè)價值；E=市盈率；L=每股盈余；N=企業(yè)發(fā)行在外股份總數。323、資產盤點模型資產盤點模型即對目標企業(yè)的每項資產進行評估，然后將各類資產的價值加總，得出目標企業(yè)的總資產，再減去各類負債總和，就得到目標企業(yè)的價值。這一模型一般忽略目標企業(yè)無形資產，主

21、要適用于以購買資產進行收購企業(yè)。資產的定價方法通?？梢赃x擇賬面價值法、清算價值法或重置成本法。V=A—L式中：V=目標企業(yè)價值；A=目標企業(yè)資產總值；L=目標企業(yè)負債總值。324、市場模型市場模型是指對于非上市企業(yè)的評估，先找出的營運和財務上與其可比的上市企業(yè)作為參照企業(yè)然后再按照作為參照企業(yè)的上市企業(yè)的主要財務比率以推斷非上市企業(yè)的價值。具體計算公式為：V=ER式中：V=目標企業(yè)價值；E=目標企業(yè)的市盈率；R=目標企業(yè)的收益總額。坌些

22、盟魚簧堡中國高斯技術企業(yè)4、結語并購在推動當前我圍經濟發(fā)展和企業(yè)改制中起著不可磨滅的作用但是并未達到人們的預期。究其原因，財務會計工作滯后是一個不容忽視的重要問題。在我國，無論是加入WTO還是建立現代企業(yè)制度。都會面臨并購經濟行為。在并構過程中，要遵循價值規(guī)律，同時考慮由于稅務、會計處理慣例以及證券交易等內在規(guī)律作用而產生的效益。參考文獻【1】李道明財務管理【M1北京：中國財政經濟出版社，20012】【美】KIishmGPalepu，P

23、aulMHealy等用財務報表進行企業(yè)分析與估價【M1北京：中信出版社，200431王長征并購整合：通過能力管理創(chuàng)造價值LJl外國經濟與管理，2000(12)【4】毛敏、張小燕企業(yè)并購的財務分析L『】經濟師，2002(7)【5】楊月婷現代企業(yè)制度下如何加強財務管理U】財務研究，2003(3)【6】張淑華加強財務管理的實踐與思考U1財會研究，2003(11)(作者單位系廣東金融學院)一一一一一一一一一一一一一一一十一一十一—卜—’卜—P。

24、—1卜■—‘卜‘—卜。—_卜f上接46頁)題。事項理論的核心是將事項作為會計分類的最小單元，在日常核算中僅僅把各項交易活動的事項進行存儲、傳遞，而不進行會計處理。會計信息的使用者根據各自的需要，對事項信息進行必要的積累、分配和價值計量，最終將事項信息轉化為適合于使用者決策模型需要的各種會計信息。33復式記賬法發(fā)展為多式簿記法復式簿記制的核心是“經管責任”。在知識經濟時代，當會計目標轉向“落實經管責任”和實現“決策有用性”時，多式簿記法的

25、優(yōu)點顯而易見：從早期的棋盤式分析表到矩陣會計、最后到三式簿記等，為多式簿記的建立提供了基礎。事項理論與多式簿記理論已經可以完美結合。多式簿記和事項會計都面臨的簿記成本難關也因近年來計算機技術，特別是數據庫網絡組織結構技術的發(fā)展，為其應用提供了廣闊的前景。34知識經濟會計模式下的會計報告在知識經濟會計模式下。如何提供、提供何種樣式的會計報告，是需要解決的重大問題之一。要充分發(fā)揮知以經濟會計模式的功能，其會計報告可以借助于發(fā)達的數據庫技術、

26、計算機網絡和遠程通訊技術、超級文本、多媒體技術以及光盤存儲技術等信息技術的支持。在全困建立一個或多個全國性的計算機化的會計數據信息中心各企業(yè)在經濟業(yè)務發(fā)生后，將有關事項性質通過電子郵件的形式傳向該中心，該中心與網絡相連接，每個能夠進入網絡的人均能通過事項驅動的方式收集、分析、提取其中的信息，以供決策之用。知識經濟會計模式將同時采用兩種方式傳送會計報告，即“企業(yè)——會計信息使用”的形式和“企業(yè)——信息中心——會計信息使用者”的形式。在這兩

27、種傳送方式中，應以第二種方式為主，它可以滿足潛在的信息使用者的需要，同時應以第一種方式作為必要的補充向已知的、合同規(guī)定的和法律要求的必須報送的信息使用者提供信息。會計報告的形式將實現聯機報告和脫機報告相結合，實時報告與定期報告相結合。報告的信息風格也將多樣化由于企業(yè)實時提供有關事項信息并實現了由信息使用者自己加工信息，信息可以進行多元組合，則可以打破會計報表時間上和空間上的界限，可以得到一天、三天、一周等任何時點、任何時期的信息，也可以

28、得到企業(yè)單個分部、幾個分部、全部企業(yè)的個別信息和匯總信息。會計報表的格式可以是表式、圖像或聲音等。4、結束語會計模式的建立和發(fā)展離不開一定的社會經濟環(huán)境，會計模式的理論和方法必須與當時的社會經濟環(huán)境相適應。知識經濟的核心是創(chuàng)新，知識經濟的興起和發(fā)展必然導致會計理論創(chuàng)新、會計職業(yè)創(chuàng)新和會計教育創(chuàng)新。參考文獻【1】劉磊等：《知識經濟——第三次經濟革命》，中國大地出版社【2l王小春，王小如：《知識經濟對現代會計的沖擊》，《經濟師》2000年第

29、1期【3】湯云為、錢選勝：《會計理論》，上海財經大學出版社【4】肖澤忠：《信息技術與未來會計報告模式》，《會計研究》1996年第1期【51袁樹民，吳旺盛：《論知識經濟時代的會計模式》，《財務與會計》1999年第11期【6】【日】井尻雄士若，婁爾行譯，《H三式釘記的結構和原理》，信會計圖書用品社(作者單位系山東濟陽縣供電公司)一51—萬方數據萬方數據V=ExLxN式中:V=目標企業(yè)價值E=市盈率L=每股盈余N=企業(yè)發(fā)行在外股份總數o3.2

30、.3、資產盤點模型資產盤點模型即對目標企業(yè)的每項資產進行評估，然后將各類資產的價值加總.得出目標企業(yè)的總資產，再減去各類負債總和，就得到目標企業(yè)的價值。這→模型一般忽略目標企業(yè)無形資產，主要適用于以購買資產進行收購企業(yè)。資產的定價方法通?？梢赃x擇賬面價值法、清算價值法或重置成本法。V=AL式中:V=目標企業(yè)價值A=目標企業(yè)資產總值L=目標企業(yè)負債總值。3.2.4、市場模型市場模型是指對于非上市企業(yè)的評估，先找出的營運和財務上與其可比的上

31、市企業(yè)作為參照企業(yè)，然后再按照作為參照企業(yè)的上市企業(yè)的主要財務比率以推斷非上市企業(yè)的價值。具體計算公式為:V=ExR式中:V=目標企業(yè)價值E=目標企業(yè)的市盈率R=目標企業(yè)的收益總額。企業(yè)財務管理中111(，葉~1:.4卜且4、結語并購在推動當前我同經濟發(fā)展和企業(yè)改制中起著不可磨滅的作用，但是并未達到人們的預期o究其原因，財務會計主作滯后是一個不容忽視的重要問題o在我同，無論是加入飛品TO還是建立現代企業(yè)制度，都會面臨并購經濟行為。在并構

32、過程中，要遵循價值規(guī)律，同時考慮向于稅務、會計處理慣例以及證券交易等內在規(guī)律作用而產生的效益o參考文獻[1]李道明財務管理川11.北京:中國財政經濟出版社，2001[2][關]KrishnaG.PalepuPaulM.Healy等.用財務報表進行企業(yè)分析與估價[M].北京:中信出版社，2004[3]王長征.并購整合:通過能力管理創(chuàng)造價位U].外國經濟與管理，2000(12)[4]毛敏、張小燕.企業(yè)并購的財務分析U].經濟師，2002(7

33、)[5]楊月?，F代企業(yè)制度下如何加強財務管理U].財務研究，2003(3)[6]張淑華.加強財務管理的實踐與思考ul財會研究，2003(11)(作者單位系廣東金融學院)…←←←←←←←帽『←←斗←←←“唱卡←←←←←←←→倒『←←←←斗』帽4←←斗→←斗←卡“斗卡卡←斗斗一(上接46頁)題。事項理論的核心是將事項作為會計分類的最小單元，在日常核算中，僅僅把各項交易活動的事項進行存儲、傳遞，而不進行會計處理。會計信息的使用者根據各自的需要

34、，對事項信息進行必要的積累、分配和價值計量，最終將事項信息轉化為適合于使用者決策模型需要的各種會計信息。3.3復式記賬法發(fā)展為多式簿記法復式簿記制的核心是“經管責任“。在知識經濟時代，當會汁目標轉向“落實經管責任“和實現“決策有用性“時，多式簿記法的優(yōu)點顯而易見:從早期的棋盤式分析表到矩陣會計、最后到三式簿記等，為多式簿i己的建立提供了基礎。事項理論與多式簿記理論已經可以完美結合。多式簿記和事項會計都面臨的簿記成本難關也因近年來計算機技

35、術，特別是數據庫網絡組織結構技術的發(fā)展，為其應用提供了廣闊的前景。3.4知識經濟會計模式下的會計報告在知識經濟會計模式下，如何提供、提供何種樣式的會計報告，是需要解決的重大問題之一。要充分發(fā)揮知以經濟會計模式的功能，其會計報告可以借助于發(fā)達的數據庫技術、計算機網絡和遠程通訊技術、超級文本、多媒體技術以及光盤存儲技術等信息技術的支持o在全同建立一個或多個全國性的計算機化的會計數據信息中心，各企業(yè)在經濟業(yè)務發(fā)生后，將離關事項性質通過電子郵件

36、的形式傳向該中心，該中心與網絡相連接，每個能夠進入網絡的人均能通過事項驅動的方式收集、分析、提取其中的信息，以供決策之用。知識經濟會計模式將同時采用兩種方式傳送會計報告，即“企業(yè)一一會計信息使用“的形式和“企業(yè)一一信息中心一一會計信息使用者“的形式。在這兩種傳送方式中，應以第二種方式為主，它可以滿足潛在的信息使用者的需要，同時應以第一種方式作為必要的補充，向已知的、合同規(guī)定的和法律要求的必須報送的信息使用者提供信息。會計報告的形式將實現

37、聯機報告和脫視報告相結合，實時報告與定期報告相結合o報告的信息風格也將多樣化.由于企業(yè)實時提供有關事項信息并實現了由信息使用者自己加工信息，信息可以進行多元組合，則可以打破會計報表時間上和空間上的界限，可以得到一天、三天、一周等任何時點、任何時期的信息，也可以得到企業(yè)單個分部、幾個分部、全部企業(yè)的個別信息和匯總信息。會計報表的格式可以是表式、圖像或聲音等C4、結束語會計模式的建立和發(fā)展離不開→定的社會經濟環(huán)境，會計模式的理論和方法必須與

38、當時的社會經濟環(huán)境相適應。知識經濟的核心是創(chuàng)新，知識經濟的興起和發(fā)展必然導致會t理論創(chuàng)新、會計職業(yè)創(chuàng)新和會計教育創(chuàng)新。參考文獻[1]劉磊等:知識經濟『一一第三次經濟革命，中國大地出版社[2]王小春，王小如:知識經濟對現代會計的沖擊，經濟師2000年第1期[3]湯云為、錢選勝:會計理論，上海財經大學出版社[4]肖澤忠:信息技術與未來會計報告模式，會計研究1996年第1期[5].袁樹氏，吳旺盛:論知識經濟時代的會計模式，((財務與會計》19