企業(yè)流動資產管理策略淺析

1、0張璞(國家電力公司成勘院，四川成都610071)li芝]動資產包括貨幣資產、應收款項和存貨。流I!!型動資產管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。流動資產運用的好壞直接影響著企業(yè)的未來收益水平。從企業(yè)內部看，只有合理、有效地加強企業(yè)流動資產管理，正確確立流動資產的管理策略，才能從根本上有效緩解企業(yè)流動資金短缺問題，以保證企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。流動資產管理策略就是確定企業(yè)流動資產總額及其結構的策略。理論上講，如果能正確預測的話，企業(yè)應該持有確

2、切數額的貨幣資金，以備支付必要的生產性支出，保持確切數量的存貨，以滿足生產與銷售的需要，在最優(yōu)信用條件下進行應收賬款投資，而不做有價證券的短期投資。如果這些都能正確預測，則流動資產總額可以掌握在最低的水平，流動資產結構也最為合理。如果流動資產總額超過或低于這個水平，流動資產的最合理結構將受到破壞，企業(yè)的利潤則會下降。實際工作中，由于市場經濟的復雜性和不確定性，企業(yè)不可能準確預測流動資產各項目數額及流動資產總額，從而必須制訂不同的流動資產

3、結構管理策略。一、穩(wěn)健型流動資產管理策略在穩(wěn)健型流動資產管理策略下，流動資產占全部資產的比例較高，同時保持較低水平的流動負債比例，使企業(yè)凈營運資金水平提高，變現能力提高，使企業(yè)償債風險和資金短缺風險趨于最小。也就是說，這種策略不但要求企業(yè)流動資金總額要足夠充裕，占資金總額的比重大，而且還要求流動資產中的貨幣資金和短期有價證券投資也要保持足夠的數額，占流動資產總額的比重較大。該策略的基本目的是使企業(yè)的變現能力保持在一個曩200504一西部

4、財會較高的水平上，并且能足以應付可能出現的各種意外情況。企業(yè)采用這種穩(wěn)健型流動資產管理策略，由于保持較高的變現能力，可為意料之外的銷售增長提供存貨和應收款項的資金保證，因此可以減少放棄這部分銷售的風險；由于剩余的變現能力還可及時提供償還到期債務的資金，因此可以避免或減少無力償付到期債務的風險。穩(wěn)健型流動資產管理策略雖然具有減少企業(yè)風險的優(yōu)點，但卻有獲取收益率低的缺點。這不是因為貨幣資金和短期有價證券投資收益率低，而是因為在預期銷售水平上

5、超值存貨會使企業(yè)資金嚴重積壓，不能發(fā)揮其應有的作用而影響企業(yè)的盈利水平。所以穩(wěn)健型流動資產管理策略是一種風險小、收益低的流動資產管理策略。一般來說，穩(wěn)健型流動資產管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境不佳的企業(yè)發(fā)展的初期階段。二、激進型流動資產管理策略激進型流動資產管理策略，要求流動資產占全部資產的比例較低，同時提高流動負債的融資比例使凈營運資金變小甚至為負數，使企業(yè)的資金短缺風險和償債風險趨于最大。較多的流動負債融資使資本成本下降，同時提高了固

6、定資產投資比例，使企業(yè)盈利能力提高，還解決了部分永久性資產的資金需要。其結果使企業(yè)具有最高的盈利能力。這就是說，這種策略不但要求最大限度地削減流動資產，使其占資產總額的比重盡可能小，而且還應盡量縮減流動資產中的貨幣資金和短期有價證券投資，使其比重也要盡可能小，甚至還要求盡可能地減少存貨。激進型流動資產管理策略的目的是試圖通過削減流動資產的占用資金來提高企業(yè)的收益率。由于臨時性負債萬方數據@張瑛(國家電力公司成勘院，四川成都610071)

7、闌動資產包括貨幣資產、應收款項和存貨。流巴旦l動資產管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。流動資產運用的好壞直接影響著企業(yè)的未來收益水平。從企業(yè)內部看，只有合理、有效地加強企業(yè)流動資產管理，正確確立流動資產的管理策略，才能從根本上有效緩解企業(yè)流動資金短缺問題，以保證企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。流動資產管理策略就是確定企業(yè)流動資產總額及其結構的策略。理論上講，如果能正確預測的話，企業(yè)應該持有確切數額的貨幣資金，以備支付必要的生產性支出，保持確切數量的

8、存貨，以滿足生產與銷售的需要，在最優(yōu)信用條件下進行應收賬款投資，而不做有價證券的短期投資。如果這些都能正確預測，則流動資產總額可以掌握在最低的水平，流動資產結構也最為合理。如果流動資產總額超過或低于這個水平，流動資產的最合理結構將受到破壞，企業(yè)的利潤則會下降。實際工作中，由于市場經濟的復雜性和不確定性，企業(yè)不可能準確預測流動資產各項目數額及流動資產總額，從而必須制訂不同的流動資產結構管理策略。、穩(wěn)健型流動資產管理策略在穩(wěn)健型流動資產管理

9、策略下，流動資產占全部資產的比例較高，同時保持較低水平的流動負債比例，使企業(yè)凈營運資金水平提高，變現能力提高，使企業(yè)償債風險和資金短缺風險趨于最小。也就是說，這種策略不但要求企業(yè)流動資金總額要足夠充裕，占資金總額的比重大，而且還要求流動資產中的貨幣資金和短期有價證券投資也要保持足夠的數額，占流動資產總額的比重較大。該策略的基本目的是使企業(yè)的變現能力保持在一個回2005.04.西部財會較高的水平上，并且能足以應付可能出現的各種意外情況。企

10、業(yè)采用這種穩(wěn)健型流動資產管理策略，由于保持較高的變現能力，可為意料之外的銷售增長提供存貨和應收款項的資金保證，因此可以減少放棄這部分銷售的風險由于剩余的變現能力還可及時提供償還到期債務的資金，因此可以避免或減少無力償付到期債務的風險。穩(wěn)健型流動資產管理策略雖然具有減少企業(yè)風險的優(yōu)點，但卻有獲取收益率低的缺點。這不是因為貨幣資金和短期有價證券投資收益率低，而是因為在預期銷售水平上超值存貨會使企業(yè)資金嚴重積壓，不能發(fā)揮其應有的作用而影響企業(yè)

11、的盈利水平。所以穩(wěn)健型流動資產管理策略是一種風險小、收益低的流動資產管理策略。一般來說，穩(wěn)健型流動資產管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境不佳的企業(yè)發(fā)展的初期階段。二、激進型流動資產管理策略激進型流動資產管理策略，要求流動資產占全部資產的比例較低，同時提高流動負債的融資比例使凈營運資金變小甚至為負數，使企業(yè)的資金短缺風險和償債風險趨于最大。較多的流動負債融資使資本成本下降，同時提高了固定資產投資比例，使企業(yè)盈利能力提高，還解決了部分永久性資產的

12、資金需要。其結果使企業(yè)具有最高的盈利能力。這就是說，這種策略不但要求最大限度地削減流動資產，使其占資產總額的比重盡可能小，而且還應盡量縮減流動資產中的貨幣資金和短期有價證券投資，使其比重也要盡可能小，甚至還要求盡可能地減少存貨。激進型流動資產管理策略的目的是試圖通過削減流動資產的占用資金來提高企業(yè)的收益率。由于臨時性負債的資本成本一般低于長期負債和權益資本的資本成本，所以該政策下資本成本很低。但是，企業(yè)采用這種激進型流動資產管理策略，雖

13、然可以增加企業(yè)的收益，但也增加了企業(yè)的風險。因為貨幣資金和短期有價證券投資大幅度縮減以后，企業(yè)為了滿足永久性資產的長期資金需要，必然要在臨時性負債到期后重新舉債或申請債務延期，這樣企業(yè)更會經常舉債和還債，從而加大了企業(yè)的籌資困難和風險，還有可能面臨由于短期負債率的變動而增大企業(yè)資本成本的風險。此外，企業(yè)的應收賬款策略過嚴會影響到企業(yè)銷售，企業(yè)的存貨減少則會增加企業(yè)停工待料或生產中斷的風險以及產品銷售收入減少的風險等等。所以，激進型流動資

14、產管理策略是一種風險大、收益率高的管理策略。一般情況下，激進型流動資產管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境相當穩(wěn)定的情況。三、配合墨流動資產管理策略配合型流動資產管理策略可分為兩種：一種是流動資產占全部資產的比例較高，且保持較高的流動負債水平。由于較多的流動負債融資，而固定資產則以長期資金融資，使企業(yè)風險居中，同時由于流動負債融資所帶來的融資成本節(jié)約為流動資產的低報酬所抵消，使企業(yè)獲利能力居中；另一種是流動資產與流動負債占全部資產的比例同時下降

15、，而固定資產的投資比例和長期資金融資比例同時提高，使企業(yè)風險居中。由于較大比例的固定資產投資給企業(yè)帶來較高的報酬，而較多的長期資金融資使企業(yè)的融資成本提高，二者在一定程度上互相抵消，也使企業(yè)獲利水平居中。一般情況下，企業(yè)大多采取中庸型管理策略。市場經濟中，風險與收益的關系是辯證的。不同的流動資產管理策略會給企業(yè)帶來不同的風險和收益。企業(yè)財務管理者應該根據不同的融資環(huán)境和不同的融資策略，選擇一個適合自身企業(yè)的有效方案。一般J隋況下，如果企

16、業(yè)能夠駕馭資金的有效使用，應該采用介于穩(wěn)健與激進之間的配合型的流動資產管理策略，使企業(yè)避開高風險和低報酬，走穩(wěn)健發(fā)展之路!o編輯／一凡西部財會■200504■萬方數據的資本戚本一般低于長期負債和權益資本的資本戚本，所以該政策下資本戚本很低。但是，企業(yè)采用這種激進型流動資產管理策略，雖然可以增加企業(yè)的收益，但也增加了企業(yè)的風險。因為貨幣資金和短期有價證券投資大幅度縮減以后，企業(yè)為了滿足永久性資產的長期資金需要，必然要在臨時性負債到期后重新

17、舉債或申請債務延期，這樣企業(yè)更會經常舉債和還債，從而加大了企業(yè)的籌資困難和風險，還有可能面臨由于短期負債率的變動而增大企業(yè)資本成本的風險。此外，企業(yè)的應收賬款策略過嚴會影響到企業(yè)銷售，企業(yè)的存貨減少則會增加企業(yè)停工待料或生產中斷的風險以及產品銷售收入減少的風險等等。所以，激進型流動資產管理策略是一種風險大、收益率高的管理策略。一般情況下，激進型流動資產管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境相當穩(wěn)定的情況。三、配合型撞動資嚴理篝畸配合型流動資產管理

18、策略可分為兩種:一種是流動資產占全部資產的比例較高，且保持較高的流動負債水平。由于較多的流動負債融資，而固定資產則以長期資金融資，使企業(yè)風險居中，同時由于流動負債融資所帶來的融資成本節(jié)約為流動資產的低報酬所抵消，使企業(yè)獲利能力居中另一種是流動資產與流動負債占全部資產的比例同時下降，而固定資產的投資比例和長期資金融資比例同時提高，使企業(yè)風險居中。由于較大比例的固定資產投資給企業(yè)帶來較高的報酬，而較多的長期資金融資使企業(yè)的融資成本提高，二者