淺談企業(yè)并購及風(fēng)險防范

1、時代徑貿(mào)2013...2周總第268翩淺談企業(yè)并購及風(fēng)險防范顧坷里倪吳淦〈鹽城紡織職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇鹽城224005)E摘要】并購重組是企業(yè)謀求資源優(yōu)化配置和快速發(fā)展的一個重要手段，并購是財力與智力的高級結(jié)合“的活動，高風(fēng)險伴隨著并購工作的進(jìn)行而隨時發(fā)生。本文主要闡述并購的類型，分解并購中風(fēng)險的因素，介紹如何利用科學(xué)方法，最大限度地防范風(fēng)險。E關(guān)鍵詞I并購風(fēng)險防范企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的主體，與生俱來就有逐利性，無利可圖或盈利空間很小，迫使企業(yè)

2、研究調(diào)整結(jié)構(gòu)，在發(fā)展過程中需要尋求新的增長方式，開辟資源優(yōu)化配置和快速發(fā)展的新途徑，其中，并購重組己成為我國大型企業(yè)的一個重要手段。企業(yè)并購是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并購的高收益和高效率往往伴隨著高風(fēng)險。因此，如何利用科學(xué)方法，最大限度地防范風(fēng)險是企業(yè)并購決策研究的重要課題。一、企業(yè)并購的概念和動機(jī)企業(yè)并購的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并和收購。兼并又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者

3、多家公司。收購指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。市場擴(kuò)張和企業(yè)擴(kuò)張是企業(yè)并購的主要原始動機(jī)。它表現(xiàn)為z企業(yè)通過并購，拓展經(jīng)營空間，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場份額，擴(kuò)大企業(yè)的知名度，追求企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，增加避稅問題中的回旋余地，也可以給企業(yè)的股票價格帶來正面影響等。更重要的是有些企業(yè)通過并購重組，可以實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。二、企業(yè)并購的類型企業(yè)并

4、購有許多不同的類型，按照被并購的對象、動因、雙方意愿、程序的不同，有不同的分類方式。1.按被并購對象所在行業(yè)分z根據(jù)并購的不同功能或根據(jù)并購涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將并購分為三種基本類型z即橫向并購、縱向并購和混合并購橫向并購z是指具有競爭關(guān)系的、經(jīng)營領(lǐng)域相同或生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的同行業(yè)之間的并購，即這種并購方式是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢資產(chǎn)、削減成本、擴(kuò)大市場份額、進(jìn)入新的市場領(lǐng)域的一種快捷方式?？v向并購是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接、密切

5、聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購?？v向并購的企業(yè)之間不是直接的競爭關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系?；旌喜①徥遣①徠髽I(yè)與被并購企業(yè)分別處于不同的產(chǎn)業(yè)部門、不同的市場，且這些產(chǎn)業(yè)部門的產(chǎn)品沒有密切的替代關(guān)系，并購雙方企業(yè)也沒有顯著的投入產(chǎn)出關(guān)系。混合并購的基本目的在于分散風(fēng)險，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。2.按并購的動因分，有規(guī)模型并購、功能型并購和成就型并購三種類型。規(guī)模型并購是通過并購擴(kuò)大規(guī)模，減少生產(chǎn)成本和銷售費用，提

6、高市場占有率，擴(kuò)大市場份額。功能型并購是通過并購實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化，完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大整體利益。成就型并購是通過并購滿足企業(yè)家的專欲。3.按并購的實現(xiàn)形式，可分為購買式、承擔(dān)債務(wù)式、吸收股份式和控股式并購。4.按并購的支付方式，可分為現(xiàn)金交易式和股份交易式并購。5.按并購雙方意愿可分為協(xié)商型和強(qiáng)迫型并購。6.按并購程序可分為協(xié)議并購、要約并購兩種形式。三、企業(yè)并購中的風(fēng)險企業(yè)并購是一項復(fù)雜性與技術(shù)性并存的專業(yè)投資活動，在國際上，并購

7、是私募投資的一種慣用手段，并購活動中涉及很多知識面，因此被稱為“財力與智力的高級綜合同肘并購又是→項高收益與高風(fēng)險伴生的業(yè)務(wù)，融資風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、反收購風(fēng)險、法律風(fēng)險、信息風(fēng)險及違約風(fēng)險等都考驗著企業(yè)的決策者。企業(yè)并購中的風(fēng)險分解見表1。表企業(yè)并購中的鳳險分解風(fēng)險類型l風(fēng)險因章風(fēng)險類別風(fēng)險因章1并酣方向風(fēng)險1價值評估風(fēng)險決策風(fēng)險z并酣時機(jī)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險2融暨風(fēng)險3井購規(guī)模風(fēng)險3支付方式風(fēng)險4違的風(fēng)險1政府行政干預(yù)風(fēng)險生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化

8、風(fēng)險制度風(fēng)險2財稅體制風(fēng)險經(jīng)營R險產(chǎn)品研發(fā)方向風(fēng)險3金融體制風(fēng)險費源配置謂整風(fēng)險模判風(fēng)險1信息不時稱風(fēng)險規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險人力、物力、財力調(diào)配鳳險2代理人道德風(fēng)險低水平重重建世風(fēng)險1被井購方悻虛假陳述風(fēng)險l人事管理風(fēng)險制訂告同風(fēng)險2置產(chǎn)管理失控風(fēng)險管理鳳險2人才流失風(fēng)險3或有負(fù)債風(fēng)險3企業(yè)文化磨告風(fēng)險4法障風(fēng)險四、企業(yè)并購風(fēng)險的防范并購的各個環(huán)節(jié)、各個階段都是相互關(guān)聯(lián)的，針對企業(yè)并購風(fēng)險產(chǎn)生的機(jī)理和具體環(huán)節(jié)，企業(yè)可以采取具有針對性的措施加以有

9、效的控制。1.科學(xué)、理智、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)剡x擇是否并購和目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個科學(xué)、理智、嚴(yán)密謹(jǐn)慎的分析過程，是企業(yè)實施并購決策的首要問題。如果對并購的目標(biāo)企業(yè)選擇和自身能力評估不當(dāng)或失誤，就會給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負(fù)面影響。要從增強(qiáng)自身的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力的角度出發(fā)，實施戰(zhàn)略并購。2.全面搜索和分析目標(biāo)企業(yè)信息在選擇目標(biāo)企業(yè)的時候，企業(yè)要大量搜集信息，包括目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境信息(產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等〉、財務(wù)狀

10、況信息(資本結(jié)構(gòu)、盈利能力)、高層領(lǐng)導(dǎo)信息(能力品質(zhì)〉、生產(chǎn)經(jīng)營、管理水平、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、市場鏈價值鏈等，以改善并購方所面臨的信息不對稱。3.控制在并購活動中可能出現(xiàn)的資金財務(wù)風(fēng)險(1)財務(wù)狀況調(diào)查。財務(wù)狀況調(diào)查是并購前調(diào)查的重中之重。企業(yè)作為一個多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，極具復(fù)雜性，并購方很難在相對短的時間內(nèi)全面了解、逐一辨別偽。(2)企業(yè)價值評估風(fēng)險。在企業(yè)并購中，收購價格評定包含兩個基本步驟z一是對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)

11、行價值評估。二是在評估價值基礎(chǔ)上進(jìn)行談判。由于評估價值是價格談判的主要依據(jù)，因此，要客觀、公正地評估目標(biāo)企業(yè)的價值。(3)并購融資風(fēng)險。企業(yè)并購主要有承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購買式和股票交易式，每種支付方式都有它特有的風(fēng)險程度。一方面企業(yè)要根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況選擇并購方式和支付方式，另一方面企業(yè)要嚴(yán)格制定并購資金需求量及支出預(yù)算，以預(yù)算為依據(jù)，根據(jù)并購資金的支出時間，制定出并購資金支出程序和支出數(shù)量，采用減少資金支出的靈活的并購方法。4

12、.以法律為準(zhǔn)繩，嚴(yán)格執(zhí)行并購過程的合法程序(1)泄密風(fēng)險企業(yè)并購一定要做到高度保密，并購企業(yè)的判斷、估值、并購策略等信息至關(guān)重要，它不僅是談判的硅碼，也是并購取得成功的關(guān)鍵因素，一定要防止信息的泄露。(2)并購協(xié)議、程序合法性風(fēng)險企業(yè)并購中要積極調(diào)研法律及政策。并購過程中不僅要學(xué)習(xí)全國性法規(guī)，還要充分了解并購雙方所在地關(guān)于并購的法律規(guī)定與政策導(dǎo)向。并購協(xié)議必須按照法律規(guī)定的實質(zhì)要件和程序規(guī)定簽訂和履行，否則不僅可能導(dǎo)致協(xié)議無效，而且可能

13、產(chǎn)生并購爭端，甚至引發(fā)訴訟。?155?Economic技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)創(chuàng)新一、引言法國科學(xué)知識社會學(xué)家米歇爾卡隆(MichelCalIon)、布魯諾拉圖爾(BrunoLatour)和約翰勞OohnLaw)等人提出的行動者網(wǎng)絡(luò)理論CActwkTheOlyANT)為研究涉及多重行動者的技術(shù)創(chuàng)新提供了一種新視角和新方法，也為我們?nèi)鎸徱暭夹g(shù)創(chuàng)新的動力機(jī)制提供了新契機(jī)。本文通過對技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化及行動者網(wǎng)絡(luò)的理論探討，以期揭示技術(shù)與社會多因素制約技術(shù)標(biāo)

14、準(zhǔn)化的作用機(jī)制，并對當(dāng)前我國的信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略提出若干對策建議。二、行動者網(wǎng)絡(luò)理論的基本概念卡隆和拉圖爾提出的“行動者網(wǎng)絡(luò)理論CActwkTheyANT)是一個很好的表征和理解技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)復(fù)雜運行機(jī)制的理論框架。首先，行動者網(wǎng)絡(luò)理論認(rèn)為凡是參與到科學(xué)實踐過程中的所有要素都是行動者(Actant)，行動者存在于時間和關(guān)系之中，異質(zhì)性是其最基本的特性，它表示不同的行動者在利益取向、行為方式等方面是不同的。行動者網(wǎng)絡(luò)理論為了強(qiáng)調(diào)對人和非人的對稱

15、處理，傾向于使用“Actants“取代“Acts“或“Artifacts“CAkrich1992)。因此行動者網(wǎng)絡(luò)對于分析這種諸多異質(zhì)性行動者共同參與構(gòu)建的復(fù)雜的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化現(xiàn)象是合適的。其次，行動者網(wǎng)絡(luò)理論是一個技術(shù)系統(tǒng)與社會系統(tǒng)交互的整合理論，它的主要推動力是基于對稱性觀察社會世界的行動者和在技術(shù)世界的人工物，克服了社會世界和技術(shù)世界的區(qū)分。行動者網(wǎng)絡(luò)理論很好地解釋了技術(shù)與社會互相滲透的復(fù)雜情景(Walsham1997)，也能很好地描

16、述了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)形成過程中社會因素的具體行動軌跡。再次，行動者網(wǎng)絡(luò)理論的“銘寫(Inion)和“轉(zhuǎn)譯“(Translation)的概念生動地描繪出了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化過程中的利益嵌入和結(jié)合的特征?！般憣?Inion)是指設(shè)計、開發(fā)和傳播技術(shù)人工物的工程師將最合適的使用方式、他們的意圖和對社會及世界的想象嵌入CInscribe)到人工物之中的方式。在這種意義上，工程師成為社會學(xué)家或者是“工程社會學(xué)家(EngineerSociologists)。然而在

17、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域，除了工程師之外還有更多的異質(zhì)行動者參與了對技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的銘寫。“轉(zhuǎn)譯(Translation)是表征連接行動者網(wǎng)絡(luò)的基本方法，也是分析技術(shù)物建構(gòu)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)社會形成的最為關(guān)鍵的步驟。因為網(wǎng)絡(luò)需要克服行動者間的張力才能穩(wěn)定發(fā)展，所以焦點行動者需要不斷地把其他行動者的問題和興趣用自己的語言加以轉(zhuǎn)換，并在行動者之間持續(xù)地進(jìn)行利益交換。這種轉(zhuǎn)譯活動由4個階段組成，第一個階段是“問題化(Problematization)的過程，即“焦點行

18、動者(FocalAct)設(shè)定其他行動者可能接受的利益，使其他行動者愿意與它結(jié)盟。第二個階段是“興趣化(Interestment)“的過程，即“焦點行動者“如何動用資源和修辭手段說服其他行動者。第三個階5.并購后的整合風(fēng)險隨著并購工作的完成、企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)還有生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)同、管理制度修訂、工作人員調(diào)整、企業(yè)文化等多方面的整合風(fēng)險，要通過制度執(zhí)行、業(yè)務(wù)培訓(xùn)11、思想溝通等方法做好整合工作，防范風(fēng)險。企業(yè)并購所具有的風(fēng)險相當(dāng)復(fù)雜和廣泛，無

19、論是作為并購活動中的中介機(jī)構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應(yīng)謹(jǐn)慎對待，多謀善選，盡量避免風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。并購風(fēng)險是很可能會發(fā)生的風(fēng)險，并不是必然會發(fā)生的風(fēng)險，只要認(rèn)真做好防范對策，還段是“招募(Enrollment)的過程，即其他行動者接受“焦點行動者“的利益界定，加入到行動者網(wǎng)絡(luò)之中。最后階段是“動員(Mobilization)的過程，即“焦點行動者“使用一系列方法確保其他行動者

20、忠誠地按照它們的協(xié)定進(jìn)行行動。通過利益的轉(zhuǎn)譯，焦點行動者成功地將自身設(shè)置為網(wǎng)絡(luò)中不可或缺的，其他行動者必須要通過的“強(qiáng)制通行點(OPP，ObligatyPassagePoint)三、基于行動者網(wǎng)絡(luò)的信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化首先，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化過程是行動者網(wǎng)建構(gòu)的過程，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的競爭是不同行動者網(wǎng)絡(luò)之間的競爭。成功的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化要通過構(gòu)建強(qiáng)大的異質(zhì)性行動者網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)。在當(dāng)代社會環(huán)境中，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的成功并不完全取決于技術(shù)的優(yōu)越性，而要看網(wǎng)絡(luò)核心能否構(gòu)建堅

21、實的行動者網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟。一個網(wǎng)絡(luò)核心的吸引力和控制力與網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)度和穩(wěn)定性密切相關(guān)，甚至在一定程度上決定了這項技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的成敗。優(yōu)越的新技術(shù)，在整個社會行動者網(wǎng)絡(luò)中如果得不到廣泛的接受和支持，依然有可能成為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化競爭中的失敗者。因此，作為網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的建構(gòu)者，必須調(diào)動切可以利用的資源，吸引一切有益的行動者，共同構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟，并在此基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模和影響力，以便有利于技術(shù)黑箱的建構(gòu)和擴(kuò)散。其次，問題轉(zhuǎn)譯是建構(gòu)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的微觀機(jī)制，也是網(wǎng)絡(luò)

22、聯(lián)結(jié)的基本方法。只有通過轉(zhuǎn)譯，各類異質(zhì)行動者才能被組合到一起，它反映了行動者之間的相互作用相互作用是事物發(fā)展的真正終極原因轉(zhuǎn)譯的結(jié)果是一種從一處向另一處的緩慢運動，這樣一種緩慢運動，主要的長處是特殊問題現(xiàn)在被穩(wěn)固地與更大的問題聯(lián)系到了一起“。因此，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)絡(luò)核心要通過不斷的問題轉(zhuǎn)譯，把各個行動者的問題和興趣用自己的語言轉(zhuǎn)換出來，同時把這些行動者的利益和目標(biāo)與該項技術(shù)的命運緊密聯(lián)系在一起，以增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的核心凝聚力。參考文獻(xiàn)

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