上市公司股權再融資與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績關系研究.pdf

1、再融資是上市公司繼IPO后獲取后續(xù)資金的一種途徑。近年來，再融資在我國資本市場上的熱度甚至可以與首發(fā)相媲美。而上市公司再融資后的業(yè)績表現(xiàn)一直是業(yè)內(nèi)爭議較多的問題，尚未形成系統(tǒng)的理論。本文選擇股權再融資作為研究對象，用實證的方法對其績效進行研究，試圖為我國股權再融資政策的調(diào)整和上市公司融資方式的選擇提供一些針對性的建議。 本文在西方經(jīng)典融資理論及國內(nèi)學者對股權再融資問題的相關研究基礎上，分析了上市公司股權再融資偏好、現(xiàn)狀、特點及股

2、權再融資監(jiān)管政策的演變，并與美國再融資狀況做了對比，然后筆者通過建立模型，以2004年增配股的上市公司為研究對象，分析上市公司再融資前一年、再融資當年、再融資后三年共五個年度的業(yè)績變化情況。分別對其主營業(yè)務收入、凈利潤及凈資產(chǎn)收益率進行統(tǒng)計描述分析，分析股權再融資前后利潤指標的變化。并利用實證方法對分別對增配當年及增配后三年的經(jīng)營業(yè)績進行回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)，股權再融資仍然會導致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績低下。究其原因，我國存在嚴重的股權分置現(xiàn)象，上市

3、公司以非流通股股東利益最大化為目標，非流通股股東完全可以通過剝奪來實現(xiàn)巨大收益，反而不需要依靠提升公司經(jīng)營績效來獲取股權收益，另外，上市公司對募集資金的管理不到位，隨意變更資金投向，市場監(jiān)管力度不夠，進而導致股權再融資后獲取的大量資金并沒有得到很好的利用，股權再融資后經(jīng)營業(yè)績低下。 2006年，我國上市公司的股權分置改革轟轟烈烈地開展，雖然股權分置改革的效果尚未明確，但從該角度研究中國上市公司的股權再融資有助于從實質(zhì)上理解所存在