做市商制度與銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性分析.pdf

1、做市商制度作為重要的交易機(jī)制已經(jīng)被越來(lái)越多的證券市場(chǎng)所引用，大量研究表明，交易機(jī)制直接關(guān)系到證券市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)和運(yùn)行質(zhì)量的提高，對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性有著深刻的影響。銀行間債券市場(chǎng)作為我國(guó)最大的證券市場(chǎng)，同時(shí)也是第一個(gè)正式引入做市商制度的金融市場(chǎng)，已經(jīng)積累了近7年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)數(shù)據(jù)，提供了一個(gè)非常有價(jià)值的研究樣本，所以，對(duì)于銀行間債券市場(chǎng)做市商制度的深入研究具有很強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先在做市商制度的理論基礎(chǔ)上，分析了做市商的行

2、為方式和做市流程，緊接著介紹了銀行間債券市場(chǎng)交易機(jī)制的特點(diǎn)，研究了我國(guó)銀行問(wèn)債券市場(chǎng)交易機(jī)制的現(xiàn)狀與特點(diǎn)，并對(duì)詢(xún)價(jià)制與做市商制進(jìn)行了比較。然后，文章重點(diǎn)分析了做市商提高市場(chǎng)流動(dòng)性這一根本功能。在深入進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，本文利用銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)和日交易數(shù)據(jù)，使用多種統(tǒng)計(jì)及計(jì)量方法，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，得到以下結(jié)論：銀行間債券市場(chǎng)的流動(dòng)性與做市商數(shù)量、債券的剩余期限、日交易量正相關(guān)，與債券的波動(dòng)率無(wú)顯著相