固定收益產品的利率期限結構模型.pdf

1、利率期限結構(Interest Rate Term Structure)是指在相同的風險水平下，利率與到期期限之間的數(shù)量關系。它是資產定價、金融產品設計、套期保值、套利以及投資等的基礎，對利率期限結構的研究一直都是金融學中一個重要而又十分基本的課題。通常利率期限結構模型可分為靜態(tài)模型和動態(tài)模型兩類，本論文主要對動態(tài)模型進行研究和分析，分別采用參數(shù)方法和非參數(shù)方法對模型進行定性以及定量分析。本文首先給出非參數(shù)核估計的一般過程，并同時采用高

2、斯核和拋物線核、四次方核和六次方核對非參數(shù)利率期限結構模型進行實證估計與比較。本文還應用極大似然函數(shù)法分別對單因素和兩因素連續(xù)時間利率期限結構模型進行了參數(shù)估計，并在擬合出的利率期限結構的基礎上對浮動利率債券進行定價。主要結論如下：
　　 1、非參數(shù)核估計方法事先沒有假設利率模型中漂移函數(shù)和波動函數(shù)的具體形式，而是用觀測到的樣本數(shù)據對它們進行估計。結果顯示非參數(shù)模型估計出的漂移函數(shù)和波動函數(shù)都是非線性的，與參數(shù)模型相比更能準確地

3、描述我國國債利率期限結構；用4種核函數(shù)對利率期限結構進行估計，得出的密度函數(shù)相近；當利率較小時，4種核函數(shù)估計出的漂移函數(shù)和波動函數(shù)相近；當利率較大時，高斯核和拋物線核的估計結果相近，四次方核和六次方核的估計結果相近，后兩者更好的體現(xiàn)了利率的均值回復效應。
　　 2、從參數(shù)估計的結果可以看出，采用極大似然函數(shù)法來估計利率模型是可行的，并且得到了比較理想的結果。在兩因素模型中采用兩個狀態(tài)變量來分別描述瞬時利率某一方面的性質，相比較