高送轉股利政策超額收益影響因素實證分析.pdf

1、自90年上海證券交易所成立至今，我國股票市場經(jīng)歷了26年的興衰，承載了26年投資人的希望，也為我國資本市場帶來了翻天覆地的變化。隨著我國市場經(jīng)濟快速發(fā)展，金融全球化的趨勢越發(fā)明顯，以及即將到來的注冊制和重新修訂證券法，中國股票市場正逐步走向完善和成熟。股利政策作為上市企業(yè)必不可少的分享利潤的手段，早已成為學術界討論的熱點話題。而我國股票市場中股利政策與其他國家股票市場相比具有一個明顯的怪相：雖然理論上說送轉政策不會改變企業(yè)價值，但送轉政

2、策在股利政策中所占的比重與送轉政策吸引市場的目光，都明顯高于國外股票市場。
　　目前國內外學者都注意到了高送轉股利事件對股價的短期影響，并形成了一定的研究成果。首先，高送轉事件往往能夠在特殊時間節(jié)點上帶來較大的股價異常波動；其次，高送轉股利政策作為信號傳遞理論中的傳遞方式，往往能夠傳遞上市公司關于經(jīng)營情況和未來盈利能力的利好信息；最后，高送轉事件的超額收益率多數(shù)情況下能夠被一些上市公司指標變量所解釋。本文通過分析高送轉股利政策實施

3、前后事件特征和基本面事件特征，總結了上市公司實施高送轉股利政策所帶來的影響，并在結合前人研究成果的基礎上，進行分析提出研究假設，并進行實證檢驗。
　　本文選取2007年至2015年我國A股市場送轉股利政策送轉比例不低于1:1的上市公司為樣本，以預案公告日和除權除息日為事件研究日，運用 EXCEL、STATA對樣本數(shù)據(jù)進行處理，通過事件研究法、比較研究法、多元線性回歸法，綜合分析事件研究日期間市場對于送轉事件的反應以及超額收益的影響