制度變遷與機構投資者交易行為研究——基于中國上市公司的實證分析.pdf

1、近年來，在“以政府為主導的超常規(guī)發(fā)展機構投資者”思想的主導下，中國證券市場中的機構投資者發(fā)展迅速，在機構投資者隊伍不斷壯大的同時其組成結構也日趨多元化。雖然目前無論在賬戶數量還是交易量上，證券市場參與者依然以個人投資者為主，但機構投資者的交易行為具有一定的風向標意義。相比散戶為主的一般投資者，機構投資者在投資資金規(guī)模、信息收集分析上具有專業(yè)優(yōu)勢，機構投資者的交易行為一定程度上對于證券價格發(fā)現及趨勢引導，政策傳導機制的改善具有重要推動作用

2、。因此，分析影響機構投資者交易行為的因素，探討影響因素對其交易行為的影響規(guī)律，是本文所要研究的內容。
　　 本文首先界定了機構投資者的范圍，并闡述了我國機構投資者的發(fā)展歷程。將本文所研究的機構投資者定義為五類投資者，即證券公司、證券投資基金、全國社?；稹FⅡ和一般機構。發(fā)現機構投資者經歷了一個數量從少到多，結構從單一到多元的發(fā)展過程。文章的重點是對影響機構投資者的交易行為的綜合因素進行了實證分析，并重點選取了制度因素以及制度

3、因素中的證券交易印花稅進行了進一步分析。在具體研究中，以經濟學、金融學的理論為基礎，借助統(tǒng)計學、計量經濟學的分析方法。
　　 一是對機構投資者交易行為的影響因素進行回歸分析，實證發(fā)現機構投資者的交易行為的確受到5個內外部因素的影響，而對制度、GDP同比增長率以及每股收益最為敏感。
　　 二是對制度因素對機構投資者的交易行為因素進行了分析。采用因子分析的方法對8類制度因素進行了降維處理后建立了回歸模型。實證發(fā)現制度因素可從