網絡借貸平臺進入資本市場路徑分析——以宜人貸和金蛋理財為例.pdf

1、2007年6月，境內第一家網絡借貸平臺拍拍貸正式注冊成立，標志著網絡借貸行業(yè)在國內正式起步。由于行業(yè)監(jiān)管的缺失，網絡借貸行業(yè)在初期發(fā)展中表現出無序、混亂、甚至異化的趨勢，但同時網絡借貸行業(yè)的發(fā)展也表現出極強的行業(yè)活力以及創(chuàng)新性。
　　2014年末，Lending Club的成功上市徹底點燃境內網絡借貸平臺進入資本市場的熱情。其后，境內上市公司頻繁通過并購等方式實現對網絡借貸平臺的參股抑或控股;實力較強的網絡借貸平臺尋求境外上市或者

2、通過“借殼”的方式實現新三板掛牌。2015年全年，境內共有4家網絡借貸平臺通過“借殼”的方式掛牌新三板;2015年12月18日，宜人貸(YRD.N)正式登陸紐交所，成為第一家實現境外上市的境內網絡借貸平臺。在監(jiān)管政策沒有完全落地之前，網絡借貸行業(yè)始終處于監(jiān)管盲區(qū)之中，其參與資本市場的經濟行為會帶有一定的政策風險。但相信隨著監(jiān)管政策的不斷落地，網絡借貸行業(yè)的發(fā)展會逐漸呈現出積極、健康、穩(wěn)定的態(tài)勢。隨著網絡借貸行業(yè)發(fā)展的逐漸成熟，網絡借貸平

3、臺進入資本市場的相關政策以及路徑也會更加明確。
　　本文以網絡借貸平臺進入資本市場的路徑為分析方向，以宜人貸(YRD.N)的境外直接上市和金蛋理財借殼軟智科技(832144.OC)兩個案例為基礎，對其進入資本市場不同路徑的相關方面進行了論述;文末對網絡借貸平臺進入資本市場的三種有效路徑進行了簡要的概述。
　　第一部分為文章緒論，本部分主要包括本案例的分析背景及其意義;文章的主要內容與分析方法;文章的創(chuàng)新以及不足之處。隨著網絡

4、借貸行業(yè)在境內不斷發(fā)展，網絡借貸平臺頻繁以“借殼”方式進入新三板，A股多家上市公司通過參股或者控股方式涉足網絡借貸行業(yè)，部分網絡借貸行業(yè)謀求境外上市。雖然目前網絡借貸行業(yè)的發(fā)展存在一定的不規(guī)范，但網絡借貸平臺仍不斷試圖通過直接或者間接的方式謀求進入資本市場。
　　第二部分為文章理論綜述部分，本部分主要對文章所涉及的主要概念進行了界定;對網絡借貸平臺的產生及其監(jiān)管相關理論進行了總結;并對境內企業(yè)選擇境外上市的動因、模式以及境內互聯(lián)網

5、企業(yè)選擇境外上市的相關理論進行了梳理;也對“借殼”上市相關方面的文獻進行了論述。
　　第三部分為本文所選案例的介紹，本部分首先對案例發(fā)生的市場背景進行了介紹，然后對宜人貸(YRD.N)登陸紐約證券交易所與金蛋理財借殼軟智科技(832144.OC)實現間接掛牌新三板兩個案例的具體情況進行了論述。
　　第四部分為案例分析部分，本部分主要對上述兩個案例中涉及的宜人貸與金蛋理財兩家網絡借貸平臺的運營模式、兩家網絡借貸平臺進入資本市場

6、的動因、不同路徑下的成本以及融資估值等情況、不同模式下涉及到的境內外不同的監(jiān)管政策等方面進行了論述。
　　第五部分是對案例的相關總結以及建議?；诰W絡借貸平臺監(jiān)管政策的逐步完善，結合文章對兩個案例的分析，對網絡借貸平臺進入資本市場的幾種路徑進行總結性論述;并對網絡借貸平臺的監(jiān)管以及發(fā)展給出了相關的建議。
　　本文的創(chuàng)新之處在于沒有選擇以往對于網絡借貸平臺不同模式、風險管理、監(jiān)管政策等方面的單一論述，而是選擇以網絡借貸平臺進入

7、資本市場的不同路徑為分析主題，并將運營模式、風險控制、政策監(jiān)管作為影響因素進行輔助分析。本文以2015年下半年發(fā)生的最新案例為分析材料，對網絡借貸平臺境外直接上市、“借殼”新三板兩種模式進行了說明，并對這兩種模式下的動因、成本、融資以及監(jiān)管環(huán)境進行了分析。
　　筆者認為隨著網絡借貸行業(yè)監(jiān)管政策的不斷落地，網絡借貸行業(yè)會加速洗牌并不斷規(guī)范成熟，如果網絡借貸平臺能夠率先進入資本市場，獲得融資、宣傳等方面優(yōu)勢將會對其未來發(fā)展產生極大的促

8、進作用并取得發(fā)展先機，并可能實現彎道超車，完成平臺的跨越式發(fā)展。也正是基于此，本文選擇以網絡借貸平臺進入資本市場的路徑為分析方向。同樣，本文的分析也是建立在目前對網絡借貸平臺的模式、監(jiān)管以及風險管理等方面的研究相對較為充分的基礎上。
　　本文的不足之處主要在于，由于網絡借貸平臺進入資本市場的方式較多，文章選取了其中兩種方式（境外上市與新三板“借殼”）的相關案例進行分析，沒有對主板市場以及香港市場等借殼案例進行有效分析，可能無法得出