基于短視“機會主義”行為的兩階段創(chuàng)業(yè)及其實物期權模型.pdf

1、20世紀80年代以來，由于創(chuàng)業(yè)在促進經(jīng)濟增長、增加就業(yè)、提高收入水平等方面的作用日益突出，受到政府和學術界的普遍關注。《2005年全球創(chuàng)業(yè)觀察中國報告（GEM）》指出中國在全球的創(chuàng)業(yè)活動中處于活躍狀態(tài)。但同時，該報告也指出我國的新建企業(yè)的生存能力普遍較其他國家弱。國外關于創(chuàng)業(yè)研究領域的文獻已經(jīng)相當?shù)呢S富，而國內創(chuàng)業(yè)研究才剛剛起步，主要集中在對于國外創(chuàng)業(yè)研究文獻的綜述和創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象的描述上，沒有系統(tǒng)深入研究，對于創(chuàng)業(yè)過程的研究也比較少，與國外

2、的差距較大。
　　本文首先回顧了國內外關于創(chuàng)業(yè)機會、創(chuàng)業(yè)資源、創(chuàng)業(yè)過程以及實物期權在創(chuàng)業(yè)領域應用的相關研究成果。在此基礎上，根據(jù)創(chuàng)業(yè)過程中是否存在短視“機會主義”行為，把創(chuàng)業(yè)過程分為創(chuàng)業(yè)摸索階段和創(chuàng)業(yè)成長階段。創(chuàng)業(yè)摸索階段的主要任務是長期投資機會的識別和機會與資源的匹配，這一階段是一個不斷往復的，非線性的過程。進入創(chuàng)業(yè)成長階段以后，創(chuàng)業(yè)者通過制定戰(zhàn)略而追求穩(wěn)定、快速的發(fā)展，在這一階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)呈線性發(fā)展。
　　創(chuàng)業(yè)過程是充滿

3、不確定的過程，而且不同階段的不確性是不同的。實物期權理論是解決在不確定條件下投資的最佳工具。本文利用實物期權按理論常用的解決不確定性的技術，充分考慮了創(chuàng)業(yè)過程中存在的不確定性，構建了創(chuàng)業(yè)過程的實物期權模型。
　　本文最后考察了創(chuàng)業(yè)過程中的不確定性因素的影響。創(chuàng)業(yè)摸索階段，創(chuàng)業(yè)收益本身的波動給了創(chuàng)業(yè)者獲得較大收益的可能，創(chuàng)業(yè)者應該利用這種波動來創(chuàng)造價值；而創(chuàng)業(yè)者行為的不確定性卻不利于創(chuàng)業(yè)者可獲得的收益和創(chuàng)業(yè)期權的價值，創(chuàng)業(yè)者應該盡量