政治關聯(lián)對民營企業(yè)非效率投資的影響研究.pdf

1、政府和市場的關系深深影響著企業(yè)的長期決策。近年來，隨著我國經濟和社會轉型的深化，探討政府和企業(yè)間的關系成為研究轉型期國家發(fā)展的熱點領域。在法律保護機制缺乏、金融抑制、所有制歧視的背景下，我國民營企業(yè)能夠取得今日之成就，以政治關聯(lián)為代表的非正式機制被認為發(fā)揮了關鍵的作用。研究發(fā)現，政治關聯(lián)為企業(yè)帶來資源優(yōu)勢、保護企業(yè)的產權免受侵害等，在正式制度缺乏的情況下起到相應的替代作用。但是從實際表現來看，基于各國制度環(huán)境、經濟發(fā)展水平乃至文化的差異

2、，政治關聯(lián)對企業(yè)的影響表現出極大的差異性，繼而形成了“扶持之手”效應和“掠奪之手”效應并存的格局。
　　循著融資—投資一價值實現的理念，本文研究政治關聯(lián)對企業(yè)非效率投資的影響。在系統(tǒng)歸納國內外關于政治關聯(lián)和企業(yè)投資效率相關文獻的基礎上，結合企業(yè)的內部現金流和銀行信貸兩類融資渠道，探討我國民營企業(yè)構建的政治關聯(lián)在企業(yè)過度投資和投資不足行為中所扮演的角色。實證部分以2007-2012年國內IPO上市的民營企業(yè)相關數據為依據，構建回歸模

3、型對假設進行檢驗。
　　結果發(fā)現，民營企業(yè)的政治關聯(lián)對企業(yè)非效率投資行為存在明顯的影響。政治關聯(lián)民營企業(yè)能夠降低企業(yè)投資對于內部現金流和短期貸款的依賴，緩解企業(yè)的投資不足。地方政治關聯(lián)越強，越能緩解企業(yè)的投資不足，相比較地方政治關聯(lián)而言，企業(yè)構建的中央政治關聯(lián)的緩解效應更明顯。但是，政治關聯(lián)容易導致企業(yè)自由現金流和銀行長期貸款的過度投資。存在地方政治關聯(lián)的民營企業(yè)自由現金流過度投資較嚴重，且地方政治關聯(lián)越強，企業(yè)的過度投資越嚴重，