民營企業(yè)政治關聯(lián)對債務成本的影響研究.pdf

1、在現(xiàn)有制度環(huán)境下，與政府建立良好的政治聯(lián)系能夠幫助民營企業(yè)獲得競爭性資源的獲取便利，如更多的銀行貸款和更長的貸款期限。外部制度環(huán)境通常屬于企業(yè)債務成本的重要影響因素。在債務契約功能上，民營企業(yè)政治關聯(lián)作為正式制度的一種替代機制，理應同樣具備債務成本效應，幫助民營企業(yè)以較低債務成本進行債務融資，以改善民營企業(yè)信貸歧視的債務融資狀況。
　　 針對上述命題，本文以2008至2011年我國A股直接上市的民營企業(yè)為研究樣本，重點對民營企業(yè)

2、政治關聯(lián)的債務成本效應進行了理論分析與實證檢驗。本文研究表明，在民營企業(yè)普遍遭受信貸歧視的融資環(huán)境下，民營企業(yè)政治關聯(lián)具有債務成本效應，能夠通過信號傳遞機制和政府的隱性擔保機制對企業(yè)的債務融資發(fā)揮作用，幫助民營企業(yè)以較低的債務成本進行債務融資。本文的實證結果顯示，政治關聯(lián)企業(yè)的債務成本比與無政治關聯(lián)企業(yè)的明顯要低;進一步的實證結果表明，民營企業(yè)政治關聯(lián)的債務成本效應在中小企業(yè)中表現(xiàn)得更為顯著，并且民營企業(yè)所處的制度環(huán)境越差，政治關聯(lián)對企

3、業(yè)債務成本的影響越大。
　　 在金融制度缺損的制度約束下，民營企業(yè)政治關聯(lián)之所以能夠發(fā)揮債務成本效應與民營企業(yè)債務融資困難、融資成本偏高的現(xiàn)實緊密相關。因此，本文認為要從根本上改善民營企業(yè)的債務融資狀況，關鍵在于需要通過建立并完善民營企業(yè)公平競爭的制度機制，進一步深化我國金融體制的改革，如積極鼓勵和支持股份制商業(yè)銀行等金融機構的發(fā)展、降低民營資本進入金融行業(yè)的準入門檻等舉措，以盡快為民營企業(yè)的債務融資和良性發(fā)展提供更為健全的正式