我國房地產上市公司債務融資對公司績效的影響研究.pdf

1、債務融資對公司績效的影響研究已經經歷了很多個階段，雖然各個學派的觀點并不一致，但各學派都認為合理安排債務融資規(guī)模和結構，對公司績效的提高有很大幫助。近些年，我國房地產業(yè)得到突飛猛進的發(fā)展，房地產業(yè)是資金高度密集的行業(yè)，也是風險積聚的行業(yè)。我國學者從資本結構的角度對房地產公司的績效進行過研究，并形成完備的研究體系，但從債務融資角度對房地產公司績效的研究還處在初級階段。目前，我國房地產業(yè)資產負債率較高，債務融資對房地產公司績效的正效應將會對

2、房地產業(yè)的發(fā)展起到重大貢獻。
　　 本文以相關資本結構理論為支撐，綜合學者研究的基礎上，從四個方面分析債務融資對公司績效產生的影響，即，財務杠桿作用、激勵約束作用、債權人介入治理作用和破產威脅作用。本文采用理論與實證結合的方法，提出研究設計方案，選取53個我國房地產上市公司為樣本，2009-2011年三年的數據，以凈資產收益率為被解釋變量，資產負債率、短期債務融資率、長期債務融資率、商業(yè)信用融資率、可支配自由現金流比率為解釋變量

3、，資產規(guī)模和銷售收入增長率為控制變量，在對各項指標進行描述性統(tǒng)計分析的基礎上，利用多元統(tǒng)計回歸和檢驗分析各解釋變量與被解釋變量之間的關系。
　　 本文的結論有:第一，資產負債率與房地產上市公司績效負相關，即負債率越高，財務杠桿負效應顯著，公司績效降低。第二，短期債務融資率與房地產上市公司績效負相關，即短期債務融資率過高，房地產上市公司面臨還款壓力過大，對公司績效負面影響顯著。第三，長期債務融資率對房地產上市公司績效影響不顯著，我