我國貨幣政策資產價格傳導渠道的非對稱性研究.pdf

1、本文把資產價格傳導渠道分解為兩條傳導路徑來驗證資產價格傳導渠道的非對稱性，分別構建了一個經濟體的結構后視模型與包含城鎮(zhèn)消費、收入以及資產價格的均衡模型，并納入通脹預期變量。在此基礎上采取季度數據，通過SVAR模型與馬爾科夫區(qū)制轉換下的脈沖響應模型對中國貨幣政策資產價格傳導的非對稱性進行實證分析，并且運用狀態(tài)空間模型等方法對不同資產的邊際消費傾向時變特征進行了刻畫。實證結果表明：第一、貨幣政策利率傳導機制對股價的影響要遠遠大于對房價的影響

2、，對股價對利率傳導的負響應集中在-0.03與-0.0033之間，而房價對利率傳導的負響應集中在-0.00159與-0.0002之間，第二、房地產市場對實體經濟的促進作用不明顯，自身存在泡沫成分，第三、貨幣政策對資產價格傳導在不同通脹區(qū)制下同樣具有非對稱性。第四、房地產在短期具有較強的正向財富效應，但在長期具有減弱的趨勢。股票資產在短期具有財富效應，但長期財富效應消失。第五、不同資產的財富效應具有非對稱性，房地產的財富效應要遠遠大于股票資