干散貨期租市場與FFA市場間相關性分析及其風險應用研究.pdf

1、干散貨期租市場和FFA市場是重要的遠期運費市場，是航運企業(yè)管理即期運費市場風險的主要選擇。本文根據理論和實踐的需要，研究干散貨期租市場與FFA市場間相關性的大小和特征，并且考慮航運企業(yè)同時在兩個市場進行操作的情況，將相關性結果應用于兩個市場總體風險預測，同時分析相關性對風險預測的影響。
　　本文選擇Copula方法研究干散貨期租市場與FFA市場間的相關性。首先，根據干散貨期租運費和FFA價格的特征構建邊緣分布模型，引入廣義雙曲線函

2、數描述二者的分布特征，同時構建EGARCH模型描述其波動性。然后，選取橢圓Copula函數族和阿基米德Copula函數族中的五類Copula函數，并且構建混合Copula函數作為可以用來描述相關結構的備選函數。最后通過假設檢驗法選擇出最佳Copula模型，計算相關性結果。本文分別分析了干散貨期租市場與FFA場間的靜態(tài)相關性和動態(tài)相關性，實證研究結果表明二者具有較強的相關性，并且具有非對稱和時變的特征。
　　本文將所構建的Copul

3、a模型與VaR方法相結合用以把相關性結果應用到風險預測。本文所研究風險是干散貨期租市場和FFA市場的總體市場風險，將兩個市場未來的最小總體市場收益作為風險指標，通過方案對比的方式，分別進行考慮相關性和不考慮相關性的風險預測，同時借助失敗率檢驗法分析相關性對風險預測的影響，實證研究結果表明對于緊密聯(lián)系的干散貨期租市場和FFA市場，考慮相關性的總體風險預測結果明顯比不考慮相關性的總體風險預測結果準確和保守。
　　本文的研究結論可以為航