我國社保基金入市的風(fēng)險(xiǎn)及防范研究.pdf

1、本文是關(guān)于我國社會(huì)保險(xiǎn)基金(以下稱：社?；?入市風(fēng)險(xiǎn)及其防范的研究。文章的基本思路是：從社?；鹑胧型顿Y風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論借鑒與回顧出發(fā)，在廣泛查閱相關(guān)文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，運(yùn)用規(guī)范與實(shí)證、定性與定量的研究方法，分析我國社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)、主要類型特征、產(chǎn)生的負(fù)面影響及風(fēng)險(xiǎn)的成因，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范的政策措施。 1、基本結(jié)論(1)我國社?；鹑胧惺巧绫；鹂沙掷m(xù)運(yùn)行的必然選擇。在推進(jìn)社保基金入市過程中，應(yīng)不斷進(jìn)行金融體制和社會(huì)保

2、障體制的改革創(chuàng)新，推進(jìn)資本市場的發(fā)展和完善，逐步形成社?；鹋c資本市場互動(dòng)雙贏的局面。 (2)我國社保基金進(jìn)入資本市場采取委托基金管理公司間接投資和社保機(jī)構(gòu)直接投資兩種模式。社保基金進(jìn)入資本市場以來，采取多種手段參與資本交易，但總體規(guī)模仍小，對市場影響有限。 (3)我國社保基金入市面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(包括政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn))；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及多層委托代理關(guān)系導(dǎo)致的委托代理風(fēng)險(xiǎn)和基金管

3、理公司的操作風(fēng)險(xiǎn)。其中，較之別國成熟的資本市場，我國社?；鹑胧忻媾R的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要高得多，這是風(fēng)險(xiǎn)防范的難點(diǎn)所在。 (4)我國社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)成因在于證券市場發(fā)育不成熟、社保基金投資管理混亂、基金管理公司缺乏有效治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段、社?；鹜顿Y的公共監(jiān)管體系不健全等。如果不對社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)加以控制，將帶來諸多負(fù)面影響。 (5)建立社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的主要目的，就是預(yù)報(bào)社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)不斷積累并走向危機(jī)的景氣狀

4、態(tài)。本文中社?；痤A(yù)警系統(tǒng)由宏觀因素風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)四個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成，這是入市風(fēng)險(xiǎn)的防范重點(diǎn)。 (6)我國社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)的防范是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，應(yīng)該借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的實(shí)際情況。需要指出的是，我國社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)的防范措施應(yīng)該具有長效性，而不是一堆應(yīng)急措施的堆積。可以說，社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)的防范重點(diǎn)在于資本市場本身的完善，與此同時(shí)建立健全與社?；鹑胧型?/p>

5、資相關(guān)的輔助監(jiān)控措施。 (7)目前我國社?；鹑胧兄饕傅氖侨珖绫；疬M(jìn)入資本市場的投資運(yùn)營。全國社保基金作為社保體系戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，其入市的政策意義多于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面的作用。筆者認(rèn)為，隨著市場的完善和社保制度改革的進(jìn)行，我國社?；鹑胧兄黧w將會(huì)呈現(xiàn)多元化格局。 2、政策運(yùn)用(1)規(guī)范發(fā)展資本市場，提高上市公司質(zhì)量。這是防范我國社保基金入市風(fēng)險(xiǎn)最重要的一環(huán)。規(guī)范運(yùn)作是證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展的基本保證，上市公司質(zhì)量高低直接影響

6、我國社保基金入市投資運(yùn)營的收益和安全。尤其需要指出的是，應(yīng)積極借鑒國外股票市場發(fā)展中的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)，結(jié)合中國具體國情，積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，降低資本市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 (2)建立健全系統(tǒng)化的社?；鹜顿Y監(jiān)管體系。主要包括三個(gè)方面內(nèi)容：首先，強(qiáng)化社?；鸨O(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能，包括加強(qiáng)資格監(jiān)管和道德風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；其次，加強(qiáng)社?；鸸芾硐到y(tǒng)框架的建立，明確各相關(guān)主體的職責(zé)；第三，以安全為核心設(shè)計(jì)社保基金投資運(yùn)營的激勵(lì)和約束機(jī)制。

7、(3)健全社?；鹜顿Y運(yùn)營方面的法律法規(guī)體系。首先，金融市場高效健全的外部法律體系，對社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)控制有重要意義。其次，加快《社會(huì)保障基本法》和《社會(huì)保障(險(xiǎn))基金管理法》等法規(guī)的制定，對基本的基金管理問題進(jìn)行規(guī)范；再次，根據(jù)不同類型社保基金特點(diǎn)，制定相應(yīng)的單行法，并制定專業(yè)的社?；鸸芾?xiàng)l例。 (4)完善基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)基金管理人才.當(dāng)務(wù)之急是要按現(xiàn)代企業(yè)要求完善基金管理公司治理結(jié)構(gòu)，防止公司“內(nèi)部人控制”問題

8、出現(xiàn)。同時(shí)，充分發(fā)揮市場選擇功能，通過競爭迫使基金管理公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。此外，在加強(qiáng)和提高現(xiàn)有人才管理能力的基礎(chǔ)上，加快相關(guān)優(yōu)秀人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。 (5)完善和規(guī)范現(xiàn)有信息披露制度。市場經(jīng)濟(jì)中，信息不完全和信息不對稱是市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因之一。需要通過公開透明、綱目兼?zhèn)洹哟吻逦?、易于操作、公平?zhí)行的信息披露制度促進(jìn)市場效率的提高，減少風(fēng)險(xiǎn)隱患。 (6)拓寬社保資金投資領(lǐng)域，加快金融工具創(chuàng)新。分散投資

9、是降低我國社?；鹑胧型顿Y風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，因此，可以適當(dāng)拓寬社保基金投資領(lǐng)域，比如允許社保基金委托銀行貸款、開辦社會(huì)保險(xiǎn)銀行等；加快社保基金QDII步伐，通過國際資本市場來保值增值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)加快金融工具創(chuàng)新，為社保基金入市投資提供避險(xiǎn)工具。 (7)確立社?；鹑胧型顿Y最低收益保證制度和國家扶持政策。確立社?；鹑胧型顿Y最低收益保證制度，能夠在最小安全空間內(nèi)及時(shí)防范基金損失風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)行稅收優(yōu)惠、特殊領(lǐng)域投資制度安排等國家扶持