高技術(shù)企業(yè)研發(fā)實(shí)物期權(quán)評(píng)估研究.pdf

1、高投入和高風(fēng)險(xiǎn)是高技術(shù)企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目的主要特點(diǎn)。由此,如何科學(xué)有效地進(jìn)行項(xiàng)目投資評(píng)估便成為高技術(shù)企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目管理的關(guān)鍵,具有很高的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)踐意義,也是本文研究的核心和重點(diǎn)內(nèi)容。
　　傳統(tǒng)的投資評(píng)估方法,如折現(xiàn)現(xiàn)金流方法等由于其在方法上內(nèi)生的局限,不能準(zhǔn)確評(píng)估含有高風(fēng)險(xiǎn)和管理靈活性的高技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投資,這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn):一是,假定投資具有可逆性,從而忽視了沉沒(méi)成本對(duì)于企業(yè)投資決策的影響;二是,高折現(xiàn)率的使用容易造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值的

2、低估,從而放棄了本來(lái)可能具有投資價(jià)值的項(xiàng)目;三是,不能反映出投資過(guò)程中企業(yè)管理者的管理能力和管理靈活性的價(jià)值,并且忽略了高技術(shù)企業(yè)研發(fā)投資具有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的內(nèi)容。為此,實(shí)物期權(quán)理論被引入投資評(píng)估領(lǐng)域。
　　上世紀(jì)八十年代以來(lái),實(shí)物期權(quán)方法在金融理論以及創(chuàng)新管理領(lǐng)域得以迅速發(fā)展,被稱(chēng)為當(dāng)代投資評(píng)估方法的革命性研究成果。借鑒金融期權(quán)的理論和模型,實(shí)物期權(quán)方法體現(xiàn)了在處理投資項(xiàng)目的不確定性與靈活性等方面的優(yōu)勢(shì),更適用于高風(fēng)險(xiǎn)研發(fā)項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)

3、估。
　　本文是在北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)博士研究生學(xué)位論文項(xiàng)目“高技術(shù)企業(yè)研發(fā)管理”支持下完成的。在攻讀博士學(xué)位期間,作者赴英國(guó)劍橋大學(xué)進(jìn)行了為期一年的訪問(wèn)和學(xué)習(xí)。在訪問(wèn)過(guò)程中,作者參與了該校制造與管理研究院技術(shù)管理中心的BATP(Business Appraisal of Technology Potentials)項(xiàng)目,在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)入Ford歐洲研發(fā)中心,ICI,BAE等大型跨國(guó)公司進(jìn)行了近三個(gè)月的企業(yè)訪談、調(diào)研及案例分析,