基于實物期權方法的高技術企業(yè)投資決策研究.pdf

1、本研究首先深入評價傳統(tǒng)決策方法，包括NPV方法及其擴展，敏感性分析以及決策樹分析等，這些傳統(tǒng)分析方法忽略了高技術投資蘊含的期權價值，并采用經(jīng)過調(diào)整的主觀折現(xiàn)率，與高技術投資實際有很大的差別；在此基礎上，針對高技術企業(yè)投資的不確定性、不可逆性、多階段性及或有決策的重要特征，提出在高技術投資決策中應推廣運用實物期權分析方法，系統(tǒng)分析了金融期權以及實物期權的理論基礎，著重說明在高技術投資決策中如何運用實物期權方法來構造應用框架和解決過程，對已

2、有的期權定價方法進行綜合評價，分析各自的適用性，針對高技術企業(yè)的投資特點提出合適的期權定價模型并進行實證分析，以及為適應實物期權決策的企業(yè)管理變革思路。 在實物期權的處理中，模型固然很重要，但構建合適的應用框架以及解決過程將更有利于科學決策以及把握實物期權應用的主要因素，從而正確使用模型。本研究重點突出了基于實物期權決策的解決過程，這個過程包括構造高技術投資的實物期權應用框架，分析與之相適合的實物期權模型與計算方法，參數(shù)的獲得性

3、分析，并提出應用應注意的問題。 在模型的構建上，筆者在總結前人研究的基礎上，從突出應用出發(fā)，主要采用數(shù)值方法分析了高技術投資決策中的實物期權定價，構建了高技術投資單一實物期權以及復合實物期權的二叉樹模型，運用實物期權的二叉樹模型對高技術企業(yè)的專利技術投資決策，面對未來增長機會投資決策，風險投資中放棄決策以及多階段復合期權決策等進行實證分析；并對基于實物資產(chǎn)價值連續(xù)形式的期權模型進行了擴展，運用動態(tài)規(guī)劃方法以及或有權益方法進行計算

4、，對相應投資決策中的最優(yōu)決策規(guī)劃以及因素變動性分析進行了實證，為不確定條件下高技術企業(yè)投資決策的實物期權解決思路提供了可供選擇的方法路徑。 面對充滿不確定性的未來，高技術投資期權決策能力的獲得，要求高技術企業(yè)的決策模式以及執(zhí)行過程與傳統(tǒng)的企業(yè)管理模式不同，本研究在分析了傳統(tǒng)管理理論的基礎上，為適應實物期權的決策思想對公司的管理能力與組織設計進行再造，構建了基于動態(tài)變化的高技術企業(yè)管理模式，設計了柔性決策的高技術企業(yè)戰(zhàn)略管理框架。