股票市場與財富效應：生成脈理、傳導機制及其國際比較.pdf

1、該文主要是就以著名的家庭消費行為的生命周期模型理論為基礎,從股票市場財富效應的生成脈理、傳導機制和國際比較入手,對股票市場的財富效應進行層層遞進、步步拓寬式的深入分析,并在研究思路和方法上做出了三項主要的創(chuàng)新.首先,該文在研究方法上最基本的創(chuàng)新就是其縱向分析邏輯的一致性、綜合性和遞進性.文中以莫迪里亞尼的消費行為理論為起點,以翔實的文獻綜述為支持,建構起了包括確定條件下的消費行為和不確定條件下的消費行為、直接財富效應和間接財富效應、以及

2、由短暫性財富沖擊和持續(xù)財富變動趨勢所造成之不同消費支出效應在內的完整的股票市場財富效應分析框架,并配以主要來自美國市場的權威而新近的統(tǒng)計數據,進行相應的計量經濟學分析,得出的系列性相關結論應該說是有相當的理論和現實說服力的.其次,該文還在研究過程中結合了當今全球化和新經濟的時代特點,進一步拓寬對股票市場財富效應的橫向分析視角.在這過程中,作者首先分別對股票市場財富效應在16個OECD國家和16個新興市場國家中的具體表現進行實證分析,得出

3、的結論既證實了財富效應的存在,也表明了股票市場財富效應的跨國差異性;然后文中又對7個OECD國家進行了兼顧新經濟和傳統(tǒng)經濟領域的跨部門分析,得出的結論同樣證實了股票市場財富效應的存在,但顯著在不同的國家中,新、舊經濟部門的財富效應表現仍然是不同的.最后,依據該文的研究思路、分析邏輯和實證方法,作者進一步對中國股票市場的財富效應,展開論述.得出的結論是,至少到目前為止,中國股票市場的財富效應——包括直接財富效應和間接財富效應,都是不顯著的

4、.通過全文的闡述分析和深透研究,作者得出了三個主要的結論:首先,股票市場的財富效應有直接和間接兩種.其中,股票財富和消費支出變化之間所存在的長期效應和短期效應,被稱為直接財富效應,而短期內股票市場價格變化和消費之間、通過消費者信心渠道所共有的強烈正相關,被稱為間接財富效應;其次,財富變動存在一個長期趨勢,資產價格變動構成財富變動的大部分.只有財富的長期變動才對消費產生影響,而財富的短期變動圍繞財富變化的長期趨勢上下波動,并且大多數財富變