公開發(fā)售與定向增發(fā)之間的選擇基于中國數(shù)據的新見解【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文公開發(fā)售與定向增發(fā)之間的選擇：基于中國數(shù)據的新見解公開發(fā)售與定向增發(fā)之間的選擇：基于中國數(shù)據的新見解資料來源:維普資訊作者：何麗梅等摘要：我們建立并且檢驗了一個邏輯回歸模型去比較中國股票公開發(fā)售和定向增發(fā)。有三個發(fā)現(xiàn)。第一：盈利能力對于是對SEO選擇具有最重要的影響的因素之一。那些不能創(chuàng)造足夠利潤以取得公開發(fā)售資格的公司更多的選擇定向增發(fā)。這一事實說明：在中國，SEO們的

2、選擇主要受相關規(guī)則的影響且上市公司具有進行定向增發(fā)的偏好。第二：信息不對稱以及資金需求的壓力也是重要的影響因素，小公司傾向于降低項目失敗的風險，債務比重大的的公司傾向于在資金需求的約束下進行。最后，利益控制是另外一個影響SEO行為方式的重要因素。持有更高的初始股權的股東處于失去控制權的風險較小，所以他們傾向于定向增發(fā)，特別愿意向新的的機構投資者而不是原有的投資者發(fā)行股票。SEO發(fā)行股票的選擇包括公開發(fā)售，股權發(fā)行和定向增發(fā)。在2006年

3、5月初，在上市公司安全發(fā)行規(guī)則的公布之后，停止使用一年的股權發(fā)行機制再度投入使用。根據問得資訊數(shù)據公司的統(tǒng)計數(shù)據，從2008年5月8日時上市公司安全發(fā)行規(guī)則公布起到2008年底，在上海和深圳有股票交易所有18家公司通過股票發(fā)行再融資，一共籌集了3835.6億元人民幣。通過公開發(fā)行股票，65家公司一共籌集了13045.8億元人民幣。通過298次的定向增發(fā)，268家公司一共籌集了52011.3億元人民幣。自從2005年股票交易改革后到現(xiàn)在，

4、定向增發(fā)占了75.5%并成為中國SEO們做決策時的主要選擇。在例如日本，歐盟以及東亞這些國家，這個改變代表了資本市場增長最快的部分。在定向增發(fā)的動機上，已經有一大批的學者總結了了一系列的理論并做了大量的研究（1）監(jiān)控假說理論定向增發(fā)被認為是提高管理方面監(jiān)控的一種方法，現(xiàn)有的一些發(fā)現(xiàn)表明將大量的股票出售給少量的投資者可以增加股票所有權的集中。所有權集中的提3管理的公司中存在著私人控制。與公開發(fā)售相比，在中國定向增發(fā)更為有效，可以更容易更有

5、效的吸引策略投資者并且定向增發(fā)還是一種重組資產并且降低直接經濟費用的好方法。然而，什么才是SEO們的選擇的動機和影響？選擇不同的SEO的那些公司的特征又是什么？這篇文章將會檢驗中國SEO們做決策時的決定因素。結論：基于對在中國，公司在定向增發(fā)和公開發(fā)售之間如何選擇的檢驗的邏輯回歸的結果，我們可以看到利潤是影響SEO們做決策時最重要的因素之一。一些公司選擇定向增發(fā)新股是因為這些公司并不能滿足公開發(fā)售新股的條件。規(guī)章制度是另一個影響中國SE

6、O們做決策的另一個重要因素，它也表明了上市公司更傾向于抓住每一個它們能抓住的機會去融資。這或許是一個正當防衛(wèi)的反應。因為不管一個公司選擇何種方式融資，在融資和資金到賬之間需要一段時間。這也或許是一個不合理的融資想法。信息不對稱的影響和對資金需求的壓力也是重要的影響因素。小公司傾向于減小發(fā)售失敗的風險；具有高負債比的那些公司傾向于滿足緊張的資金需求。利潤控制是另一個影響SEO方式的因素，持有大量初始股權的股東失去他們控制力的風險較小，所以