港股汽車(chē)板塊審時(shí)度勢(shì)，2019年度投資策略，“_plan”

1、目錄索引汽車(chē)制造商：守得云開(kāi)見(jiàn)月明，陣痛過(guò)后市場(chǎng)趨于良性.............................5一、估值分析：波動(dòng)期告一段落迎來(lái)橫盤(pán)，中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的銷(xiāo)量下行已充分反映，靜待2019年凈利潤(rùn)修復(fù)推動(dòng)估值回升...................................5二、行業(yè)復(fù)盤(pán)：2018年整體表現(xiàn)不佳，2019年終端需求有望進(jìn)入恢復(fù)期........6三、新能源汽車(chē)：投資邏輯順應(yīng)政策市場(chǎng)化導(dǎo)向，關(guān)注標(biāo)的

2、核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力，看好具有新能源爆款實(shí)力的港股汽車(chē)制造商.........................14四、燃油乘用車(chē)：需求拐點(diǎn)或伴隨去庫(kù)存趨勢(shì)出現(xiàn)，盈利能力修復(fù)推動(dòng)凈利率反彈............................................................................................................................

3、.....16五、外部因素之合資車(chē)企股比放開(kāi)：華晨寶馬股比調(diào)整有特異性...............18六、行業(yè)相關(guān)政策梳理...................................................19七、繼續(xù)推薦自主品牌乘用車(chē)龍頭企業(yè)吉利汽車(chē).............................22八、風(fēng)險(xiǎn)提示...............................................

4、............24汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商：量?jī)r(jià)難兩全，把握品牌體系強(qiáng)勢(shì)經(jīng)銷(xiāo)商..............................25一、消費(fèi)升級(jí)延續(xù)，豪車(chē)銷(xiāo)量保持穩(wěn)健.....................................25二、分品牌看，奧迪換代前夕庫(kù)存加速出清，奔馳終端供需格局良好...........26三、渠道庫(kù)存壓力分化，德系三強(qiáng)相對(duì)從容，二線豪華品牌庫(kù)存堆積...........28四、量?jī)r(jià)難以?xún)扇?/p>

5、折扣壓力凸顯........................................29五、推薦主營(yíng)品牌處于上行軌道的中升控股.................................30六、風(fēng)險(xiǎn)提示...........................................................31汽車(chē)零部件制造商：韜光養(yǎng)晦，布局未來(lái)，靜待終端需求回暖......................32

6、一、短期抗波動(dòng)屬性即將褪去，中期需求有望好轉(zhuǎn)，國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)及國(guó)六或?qū)⒗脗€(gè)別細(xì)分板塊.........................................................32二、長(zhǎng)期ADAS趨勢(shì)推動(dòng)下，關(guān)注提前布局的優(yōu)質(zhì)零部件龍頭.................34三、推薦布局ADAS的推薦汽車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)龍頭耐世特.........................37四、風(fēng)險(xiǎn)提示..............

7、.............................................39圖42：奧迪終端月銷(xiāo)量及同比增速（輛，%）.............................27圖43：奔馳終端月銷(xiāo)量及同比增速（輛，%）.............................27圖44：寶馬終端月銷(xiāo)量及同比增速（輛，%）.............................27圖45：德系三強(qiáng)豪華車(chē)月終端銷(xiāo)量市

8、占對(duì)比（%）.........................27圖46：20182019年豪車(chē)品牌部分產(chǎn)品換代情況...........................28圖47：奔馳、寶馬、奧迪月度渠道庫(kù)存增加值（千輛）.....................29圖48：奔馳、寶馬、奧迪外的五個(gè)代表性豪華品牌月度渠道庫(kù)存增加值（千輛）.................................................

9、.............................................................................29圖49：轎車(chē)終端優(yōu)惠指數(shù)..............................................30圖50：SUVMPV終端優(yōu)惠指數(shù).........................................30圖51：轎車(chē)終端優(yōu)惠額度（元）.......

10、..................................30圖52：SUVMPV終端優(yōu)惠額度（元）...................................30圖53：中升控股收入及同比增速預(yù)測(cè)（百萬(wàn)元人民幣，%）.................31圖54：中升控股歸母凈利潤(rùn)及同比增速預(yù)測(cè)（百萬(wàn)元人民幣，%）...........31圖55：中升控股利潤(rùn)率及預(yù)測(cè)（%）......................

11、...............31圖56：中升控股同比增速及預(yù)測(cè)（%）...................................31圖57：耐世特全球EPS銷(xiāo)量市占率在上輪行業(yè)變革期間實(shí)現(xiàn)迅速提升（%）..38圖58：耐世特在北美EPS銷(xiāo)量市占率份額保持穩(wěn)定（%）..................38圖59：耐世特在歐洲EPS銷(xiāo)量市占率穩(wěn)步提升（%）......................38圖60：耐世特收入及同比增

12、速預(yù)測(cè)（百萬(wàn)美元，%）.......................39圖61：耐世特歸母凈利潤(rùn)及同比增速預(yù)測(cè)（百萬(wàn)美元，%）.................39圖62：耐世特利潤(rùn)率預(yù)測(cè)（%）.........................................39圖63：耐世特同比增速預(yù)測(cè)（%）.......................................39表1：20152018年純電乘用車(chē)補(bǔ)貼對(duì)比..

13、...............................15表2：20172018年能量密度財(cái)政補(bǔ)貼調(diào)整系數(shù)（倍）.....................15表3：2018年四季度及全年乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)..........................16表4：2018年四季度及全年乘用車(chē)零售銷(xiāo)量預(yù)測(cè)..........................17表5：2019年乘用車(chē)零售銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（輛）...............

14、.................17表6：2019年乘用車(chē)各季度零售銷(xiāo)量測(cè)算（輛）..........................17表7：2019年乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量相對(duì)去庫(kù)存月數(shù)敏感性測(cè)試（輛%）..........18表8：2019年乘用車(chē)各季度批發(fā)銷(xiāo)量測(cè)算（輛%）........................18表9：2018年政策梳理.............................................