結構性變化下我國銅商品期貨套期保值比率的實證研究.pdf

1、當商品期貨價格與現(xiàn)貨價格均發(fā)生結構性變化時,商品期貨套期保值比率可能受到影響。本文以次貸危機對我國銅商品市場的沖擊為背景,研究結構性變化下我國銅商品期貨套期保值比率。
　　 本文采用Zivot和Andrews(1992)提出的包含斷裂點估計的最小t統(tǒng)計量單位根檢驗方法對我國銅期貨價格與現(xiàn)貨價格進行結構性變化的單位根檢驗,發(fā)現(xiàn)兩者均為平穩(wěn)時間序列,并且在2008年9月26日發(fā)生了截距和斜率的結構性變化。在此基礎上,本文采用考慮時間

2、趨勢結構性變化的VAR模型分析了結構性變下兩者之間的關系,證實在出現(xiàn)該結構性變化的情況下,我國銅期貨完全可用于對銅現(xiàn)貨進行套期保值。
　　 在證實可以采用銅期貨對銅現(xiàn)貨進行套期保值后,本文首先采用Zivot和Andrews(1992)提出的最小t統(tǒng)計量單位根檢驗的方法對銅期貨收益率和現(xiàn)貨收益率進行單位根檢驗,發(fā)現(xiàn)兩者均為平穩(wěn)時間序列,并且在2008年9月26日發(fā)生了截距和斜率的結構性變化。其次,本文采用考慮時間趨勢結構性變化的V

3、AR模型和未考慮時間趨勢結構性變化的VAR模型估計銅期貨靜態(tài)套期保值比率,結果表明考慮時間趨勢結構性變化的靜態(tài)套期保值比率比未考慮時間趨勢結構性變化的靜態(tài)套期保值比率低。再次,本文采用考慮時間趨勢結構性變化的 VAR—BEKK(1,1,K)模型和未考慮時間趨勢結構性變化的VAR—BEKK(1,1,K)模型估計銅期貨動態(tài)套期保值比率,結果表明考慮時間趨勢結構性變化的銅動態(tài)套期保值比率平均值大于未考慮時間趨勢結構性變化的銅動態(tài)套期保值比率平

4、均值。最后,本文對套期保值績效進行評價,發(fā)現(xiàn)采用靜態(tài)套期保值比率進行套期保值的效果比采用動態(tài)套期保值比率的效果好,但是無論是采用靜態(tài)套期保值比率還是采用動態(tài)套期保值比率,考慮時間趨勢結構性變化的套期保值效果比未考慮時間趨勢結構性變化的套期保值效果好。
　　 由于采用考慮時間趨勢結構性變化的銅期貨套期保值比率進行套期保值的績效優(yōu)于采用未考慮時間趨勢結構性變化的銅期貨套期保值比率進行套期保值的績效,因此,本文建議在進行銅現(xiàn)貨套期保值