滬銅最優(yōu)套期保值比率的實證研究.pdf

1、期貨市場最重要的功能就是價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動的風險。而對于企業(yè)來說，由于現(xiàn)貨市場上商品的價格經(jīng)常波動，極有可能對企業(yè)造成虧損（或者額外收益）。尤其是2008年發(fā)生全球性金融危機之后，國際市場上大宗商品的價格劇烈下跌，如果企業(yè)未采取相關(guān)避險操作將對企業(yè)造成致命性的打擊。而且生產(chǎn)經(jīng)營性的企業(yè)往往是風險厭惡者。那么他們就需要一種工具對持有的或者即將持有的資產(chǎn)進行保值，以穩(wěn)定生產(chǎn)成本，或者獲得穩(wěn)定利潤。而套期保值就是一種非常有效的工具

2、。通過套期保值操作，可以在很大程度上規(guī)避價格波動的風險。而企業(yè)進行套期保值操作中，最核心的問題就是套期保值比率的確定問題。
　　 本文以滬銅為實證研究對象，分別采用了最小方差套期保值模型，雙變量向量自回歸模型，雙變量向量誤差修正模型和BEKK-GARCH模型，對最優(yōu)套期保值比率進行估計，運用收益-風險比較分析方法對四種模型的有效性進行比較。對金融危機期間的套期保值比率進行了估計，將其與金融危機發(fā)生之前的估計結(jié)果和套期保值的效果進

3、行了比較。
　　 通過實證研究，本文得出以下結(jié)論:1）企業(yè)通過套期保值可以有效規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動的風險。OLS模型在樣本估計期內(nèi)的估計結(jié)果是最優(yōu)的，而BEKK-GARCH模型在樣本檢驗區(qū)間內(nèi)的估計結(jié)果是最優(yōu)的，說明BEKK-GARCH模型在預測方面確實有較大的優(yōu)勢。同時由于OLS方法操作便利，所以對企業(yè)而言，進行套期保值操作時采用OLS方法較為合適。2）金融危機會對采用相同套期保值模型的估計結(jié)果產(chǎn)生影響。金融危機時期估計出的套