我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為一種融資工具，在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)揮著越來越重要的作用。本文以最新融資結(jié)構(gòu)理論為依據(jù)，以中國(guó)上市公司為對(duì)象，從融資結(jié)構(gòu)入手，在分析上市公司融資行為、融資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，尋找影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素，探索完善公司治理結(jié)構(gòu)的途徑，實(shí)現(xiàn)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。本文對(duì)中國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資具有的特征進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上深入研究可轉(zhuǎn)債融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，取得了一定研究進(jìn)展。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新性工作如下： 第一，針對(duì)我國(guó)資本

2、市場(chǎng)的制度建設(shè)、運(yùn)行機(jī)制與運(yùn)行環(huán)境與西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)有很大差異，論文緊密結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)可轉(zhuǎn)債融資選擇問題展開研究，研究成果既可為發(fā)行人合理選擇可轉(zhuǎn)債融資提供重要的經(jīng)驗(yàn)借鑒，也可為監(jiān)管制度和政策的改進(jìn)提供重要的參考，從而有利于我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展。 第二，為我國(guó)上市公司利用可轉(zhuǎn)債融資和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供了思路。在可轉(zhuǎn)債正式成為上市公司再融資方式之前，上市公司只能通過配股和增發(fā)進(jìn)行再融資，這造成我國(guó)上市公司具有強(qiáng)烈的“股權(quán)

3、融資偏好”。本文引入可轉(zhuǎn)換債券融資這一方式，同時(shí)將可轉(zhuǎn)債融資與增發(fā)股票融資進(jìn)行對(duì)比，研究結(jié)果表明可轉(zhuǎn)債融資優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 第三，從靜態(tài)權(quán)衡理論出發(fā)，本文采用Excel和SPSS16.0軟件來分析數(shù)據(jù)，主要采用單變量的描述統(tǒng)計(jì)分析、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)和Wilcox on Z檢驗(yàn)以及二元Logistic回歸等方法研究可轉(zhuǎn)債融資與增發(fā)股票兩種方式是否滿足靜態(tài)權(quán)衡理論?？疾炝丝赊D(zhuǎn)換債券與增發(fā)股票融資在稅收利益和財(cái)務(wù)危機(jī)方面以及公司規(guī)模方面存

4、在的差異。 實(shí)證研究表明，與增發(fā)股票相比，資產(chǎn)規(guī)模較小、凈資產(chǎn)收益率較低、非債務(wù)稅盾較少、收益波動(dòng)較大、資產(chǎn)負(fù)債率較低的公司傾向于選擇可轉(zhuǎn)債融資來達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。研究發(fā)現(xiàn)，基于靜態(tài)權(quán)衡理論的稅收利益假設(shè)和財(cái)務(wù)危機(jī)假設(shè)在解釋可轉(zhuǎn)債和增發(fā)股票公司財(cái)務(wù)特征的差異上發(fā)揮著重要的作用。 我國(guó)上市公司通過對(duì)可轉(zhuǎn)債和增發(fā)股票融資方式的選擇，實(shí)現(xiàn)了向公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的，這就對(duì)靜態(tài)權(quán)衡理論給出了一個(gè)基于中國(guó)數(shù)據(jù)的支持性研究。本文