中國(guó)A股市場(chǎng)IPO長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)實(shí)證研究.pdf

1、首次公開(kāi)發(fā)行股票的長(zhǎng)期弱勢(shì)是IPO研究領(lǐng)域的三大熱點(diǎn)問(wèn)題之一，研究我國(guó)IPO的長(zhǎng)期表現(xiàn)對(duì)提高我國(guó)IPO市場(chǎng)效率和完善新興證券市場(chǎng)IPO理論具有重要意義。本文采用2003年1月1日-2005年12月31日首次公開(kāi)發(fā)行并在上海證券交易所上市的131支A股作為樣本，研究其在上市后三年內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)，數(shù)據(jù)截止日期為2008年12月31日。2005-2008年，中國(guó)股票市場(chǎng)跌宕起伏，這使得本文的研究更具有時(shí)效性。首先文章運(yùn)用多種模型來(lái)計(jì)算IPO的長(zhǎng)

2、期超額收益，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)是否存在顯著的長(zhǎng)期弱勢(shì)，增強(qiáng)了計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性，然后對(duì)我國(guó)IPO股票長(zhǎng)期表現(xiàn)的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，以期找出存在長(zhǎng)期弱勢(shì)的主要原因。
　　 通過(guò)計(jì)算和統(tǒng)計(jì)參數(shù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)IPO存在顯著的長(zhǎng)期弱勢(shì)，其長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)顯著低于市場(chǎng)表現(xiàn)，表明我國(guó)的IPO股票不適合長(zhǎng)期持有，IPO市場(chǎng)效率較低，公司股權(quán)融資的成本較低。
　　 通過(guò)回歸模型從市場(chǎng)參與者行為、市場(chǎng)本身的冷熱狀況及企業(yè)自身狀況三個(gè)大的方面分析了

3、IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)的影響因素，研究發(fā)現(xiàn)，IPO長(zhǎng)期弱勢(shì)的原因是多方面的，發(fā)行規(guī)模越大的公司，IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)更好；成長(zhǎng)型企業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于價(jià)值型企業(yè)的表現(xiàn)；投資者情緒越高漲，市場(chǎng)越火爆，IPO的長(zhǎng)期表現(xiàn)要優(yōu)于市場(chǎng)表現(xiàn)。此外，首發(fā)當(dāng)日股票的表現(xiàn)和企業(yè)年齡對(duì)IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)也有一定影響，上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)高于發(fā)行價(jià)的公司長(zhǎng)期表現(xiàn)更優(yōu)，成立時(shí)間越長(zhǎng)的公司IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)更優(yōu)。
　　 最后對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)，并針對(duì)如何提高IPO市場(chǎng)的效率提出政策建議:一