大股東減持中市場(chǎng)操縱行為的研究——以賽象科技為例.pdf

1、股權(quán)分置改革完成以來(lái)，伴隨著有限售條件的流通股的出現(xiàn)，原來(lái)不能流通的股份在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的禁售期后支付一定對(duì)價(jià)就能流通。股權(quán)分置代表著股票全流通時(shí)代的到來(lái)，然而它也影響著公司股東實(shí)現(xiàn)一致性利益的基礎(chǔ)。因此總結(jié)來(lái)說(shuō)全流通的市場(chǎng)一方面能引起上市公司股東對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格的重視，有利于公司的健康發(fā)展；另一方面也可能會(huì)成為幫助大股東通過(guò)利用自身優(yōu)勢(shì)來(lái)增加自己獲利能力的一種工具。現(xiàn)有文獻(xiàn)證實(shí)了存在上市公司股東濫用控制權(quán)優(yōu)勢(shì)侵害中小股東利益的現(xiàn)象；

2、上市公司股東的減持能夠獲得正的超額收益，并且在減持后會(huì)引起負(fù)的市場(chǎng)反應(yīng)。如果大股東蓄意利用股票價(jià)格的漲跌為自己斂財(cái)，特別是在二級(jí)市場(chǎng)上減持來(lái)套現(xiàn)，則在現(xiàn)有法律規(guī)定的基礎(chǔ)上，很可能產(chǎn)生大股東掠奪中小股東財(cái)富的情況。所以針對(duì)這種情況勢(shì)必要規(guī)范上市公司大股東的惡意行為。
　　本研究以賽象科技作為分析對(duì)象，采取理論與案例相結(jié)合的方式對(duì)在股票全流通時(shí)代大股東是否存在利用信息優(yōu)勢(shì)運(yùn)用操縱手段謀求私利的情況進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)并總結(jié)在新的利益機(jī)制下大

3、股東作為市場(chǎng)參與者減持公司股份的行為。本文研究主要以信號(hào)傳遞理論等相關(guān)理論為指導(dǎo)，結(jié)合了現(xiàn)有中外文文獻(xiàn)中關(guān)于大股東減持的相關(guān)理論研究和市場(chǎng)操縱行為等方面的研究成果作為寫作基礎(chǔ)。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和利好消息對(duì)股價(jià)的影響方面來(lái)分析大股東可能存在的操縱手段及形成的操縱收益。在分析賽象科技大股東是否能夠借助操縱手段逢高減持達(dá)到獲取高額收益目的的基礎(chǔ)上，運(yùn)用事件研究法，分析說(shuō)明了賽象科技大股東減持中的操縱行為給中小投資者利益帶來(lái)的影響。針對(duì)對(duì)具體案例

4、的分析本文得出了如下結(jié)論。賽象科技大股東的減持是在考慮到公司目前不具備增長(zhǎng)潛力的盈利能力和未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的情況下選擇的減持股份并獲取一定超額收益的行為。在減持中，公司的大股東為了使利益最大化而采取的一系列會(huì)計(jì)操縱和股價(jià)操縱行為在為大股東帶來(lái)高額收益的同時(shí)也危害了中小投資者的利益。對(duì)減持行為對(duì)中小投資者的影響的分析也推斷出賽象科技大股東減持時(shí)股票價(jià)格的波動(dòng)的確會(huì)影響處于信息劣勢(shì)的中小投資者的利益，也印證了現(xiàn)有研究中大股東減持會(huì)帶來(lái)負(fù)的市場(chǎng)反