內(nèi)部人親屬交易超額收益的實(shí)證研究.pdf

1、長(zhǎng)久以來(lái),內(nèi)部人交易一直是學(xué)術(shù)界與監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的焦點(diǎn),但內(nèi)部人親屬交易卻鮮有人研究。我們有理由假設(shè)內(nèi)部人親屬交易可能是內(nèi)部人交易的替代形式,因此內(nèi)部人親屬交易亦具有重要的研究?jī)r(jià)值。
　　基于深交所2007年5月至2012年5月對(duì)內(nèi)部人親屬交易的公開信息,本文對(duì)內(nèi)部人親屬交易的超額收益情況進(jìn)行了一系列的實(shí)證研究。在事件研究中,本文發(fā)現(xiàn)相較買入交易,賣出交易具有更好的擇時(shí)能力與獲利性,因此可能含有更多的內(nèi)幕消息。其次,內(nèi)部人配偶與

2、子女由于與內(nèi)部人親緣與經(jīng)濟(jì)關(guān)系均更為緊密,具有更好的超額收益表現(xiàn)。第三,大額買入與小額賣出交易也具有更好的擇時(shí)能力與獲利性。
　　在多元線性回歸中,本文繼續(xù)研究了可能影響超額收益表現(xiàn)的幾個(gè)不同維度,并發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度越高、市凈率越低,親屬交易的超額收益越高。而相較買入交易,賣出交易利用內(nèi)部財(cái)務(wù)信息獲利的可能性更大。另外,控股股權(quán)種類顯著影響賣出交易,但對(duì)買入交易的超額收益影響不顯著。
　　本文僅是對(duì)內(nèi)部人親屬交易的探索性研究,