終極所有權結構與多元化經營關系研究.pdf

1、本文對我國上市公司的終極所有權與其多元化經營關系進行了初步的理論分析和實證研究。研究的內容分為兩個部分，一部分為家族控制上市公司情況下，終極所有權結構對上市公司多元化經營的關系研究。另一部分為國有股控制上市公司情況下，終極所有權結構對上市公司多元化經營的關系研究。 實證結果顯示，在家族控制上市公司的情況下。終極所有權比例(UOS)、終極所有權比例與終極控制權比例之差(DCC)以及終極所有權比例與終極控制權比例之比(ROC)均與上

2、市公司多元化經營水平負相關。即，在我國，同樣存在家族企業(yè)通過金字塔結構控制上市公司，進而采取多元化經營的手段對中小股東進行利益抽取的行為。 對國有股控制上市公司的情況下?；貧w結果顯示，隨著終極控制人終極所有權(UOS)的逐漸增加，HI指數(shù)逐漸縮小。即，隨著終極所有權的增加，上市公司更傾向于不采取多元化經營策略。但和家族控制上市公司情況相比，這種趨勢更加緩和。出現(xiàn)這種情況的主要原因在于家族企業(yè)通過金字塔結構控制上市公司和采取多元化

3、經營策略的主要目的有兩個。一個是通多元化建立一個內部的融資市場，減輕由于民營企業(yè)在外部金融市場融資所受到的限制，另外一個就是通過這種金字塔和多元化手段可以實現(xiàn)其私人利益的最大化。而國有股控制上市公司的目的主要是想擺脫國家對國有股權自由轉讓的限制，此外還考慮到能夠將權力下放的因素。 但是，在對上述兩個假設的方差檢驗時，結果不理想。不可解釋離差占到90％多。因此，可以推斷，在我國，對上市公司多元化經營影響因素除了終極控制權比例之外應