民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直是理論界與實(shí)務(wù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的不斷推進(jìn),民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用日益突出,但對(duì)民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究相對(duì)較少。在此背景下,對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究是十分緊迫和必要的,它對(duì)保證我國(guó)民營(yíng)上市公司健康、穩(wěn)定、快速地發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理、企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景及其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞都起著至關(guān)重要的作用。那么,民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀如何?如何配置與優(yōu)化民營(yíng)上市公司的

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)從而使其企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起到推動(dòng)的作用?對(duì)以上問(wèn)題的思考引導(dǎo)著我們從公司治理結(jié)構(gòu)的角度對(duì)民營(yíng)上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行更深入的探討。
　　 股權(quán)結(jié)構(gòu)決定公司治理,而公司治理影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。我國(guó)民營(yíng)上市公司獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,意味著我國(guó)民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系研究也有著其獨(dú)特性,因此,本文通過(guò)分析我國(guó)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,得出我國(guó)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,并根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)來(lái)分析民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)

3、構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響,這對(duì)進(jìn)一步研究民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究具有一定的學(xué)術(shù)價(jià)值,同時(shí)對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在運(yùn)用委托代理、股權(quán)制衡及內(nèi)部人控制等理論對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行分析,并得出了以下假設(shè):(1)股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)績(jī)效有正相關(guān)的關(guān)系;(2)股權(quán)制衡度對(duì)企業(yè)績(jī)效有正相關(guān)關(guān)系;(3)管理層持股對(duì)企業(yè)績(jī)效有正相關(guān)關(guān)系。通過(guò)選取了2006年之前民營(yíng)化以

4、及2006年之前直接上市的滬、深兩市A股民營(yíng)企業(yè)2006年至2008年連續(xù)三年的數(shù)據(jù)作為研究樣本,以股權(quán)集中度變量、股權(quán)制衡度變量和管理層持股變量為解釋變量,對(duì)企業(yè)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)相同條件下,第一大持股比例R1與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系,但不顯著;(2)相同條件下,股權(quán)集中度H5與企業(yè)績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;(3)相同條件下,股權(quán)制衡度Z5與企業(yè)績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;(4)相同條件下,管理層持股

5、比例與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。
　　 本論文共分為五個(gè)部分,具體結(jié)構(gòu)如下:第一部分為引言,主要介紹了研究背景與意義,研究方法與思路以及本論文的基本框架;第二部分為文獻(xiàn)綜述,主要對(duì)股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及內(nèi)部人持股等方面總結(jié)回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究狀況,并對(duì)這些研究文獻(xiàn)進(jìn)行了評(píng)價(jià);第三部分為理論分析與研究假設(shè),主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及內(nèi)部人持股等方面論述其對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響效果進(jìn)行分析,并層層遞進(jìn)提出理論假說(shuō);第四部